宏发股份（600885.SH）

优于大市

业绩稳步增长，新门类产品快速发展

核心观点

公司 2026H1 业绩实现快速增长。公司 2026H1 营收 110.22 亿元，同比+32%；归母净利润 11.56 亿元，同比+20%；毛利率为 32.68%，同比-1.56pct；净利率为 13.75%，同比-1.57pct。公司 2026Q2 营收 59.14 亿元，同比+36%、环比+16%；归母净利润 6.72 亿元，同比+21%、环比+39%；毛利率为 33.19%，同比-1.48pct、环比+1.10pct；净利率 14.82%，同比-2.00pct、环比+2.32pct。

公司继电器市场份额稳固，业务维持快速增长。智能家居需求显著增长，公司功率继电器、信号继电器等产品订单饱满、延续向好趋势。算力基建与新能源行业快速发展拉动工业继电器与电源相关继电器产品持续增长。智能电表新版技术标准拉动电力继电器需求提升；商用车电动化率持续提升，为高压直流继电器提供可观增量。公司2026H1继电器业务实现营收101.05亿元、同比+33%。在原材料价格高位、部分行业竞争激烈背景下，公司展现出较强经营韧性，2026H1继电器业务毛利率为33.72%，同比小幅下滑1.53pct。

公司五大新门类产品快速发展。低压电器方面，2026H1公司成套设备业务同比高增，低压开关平稳增长。薄膜电容方面，公司产品应用在家电、新能源、电力电子等多领域，新能源市场需求快速增长为薄膜电容贡献明显增量。连接器方面，公司新能源客户持续开拓电源连接器维持高增，产品规格正持续丰富。电流传感器方面，公司积极推动电流传感器产品在车载、新能源等市场的应用，部分项目获得批量订单。熔断器方面，公司风电、储能等领域项目开始快速放量，发货实现快速增长。

风险提示：下游需求不及预期；原料价格大幅波动风险；行业竞争加剧风险。

投资建议：上调盈利预测，维持 “优于大市”评级。基于市场需求稳健增长公司经营韧性持续体现盈利能力稳步向好，以及新门类产品快速放量，我们上调盈利预测，预计公司 2026-2028 年实现归母净利润 23.24/28.85/35.06 亿 元 （ 原 预 测 2026-2027 年 为 21.21/23.39 亿 元 ） ， 同 比+32%/+24%/+22%，EPS 为 1.50/1.86/2.27 元，动态 PE 为 23.8/19.2/15.8 倍。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算

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证券分析师：王蔚祺 证券分析师：李全010-88005313 021-60375434wangweiqi2@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980520080003 S0980524070002

联系人：王喆萱

wangzhexuan@guosen.com.cn

基础数据

市场走势

《宏发股份（600885.SH）-高压直流继电器景气驱动，公司业绩稳步增长》 ——2025-08-04

财务预测与估值

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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