瑞鹄模具（002997.SZ）

上半年营收同比增长 12%，装备业务规模、盈利持续向上

核心观点

2026年上半年营收同比增长12%，增速持续跑赢行业。2026年上半年公司实现营收18.67亿元，同比增长12.31%，其中装备类业务实现收入14.24亿元，同比增长20%。上半年实现归母净利润2.41亿元，同比+6.15%；公司汽车传统主业积极深化国际主流品牌区域化市场开拓、一带一路国家属地品牌客户开拓，制造装备业务陪同国内头部品牌深化海外本地化开发。单季度看，26Q2收入8.61亿元，同比-6%，环比-14%；归母净利润1.34亿元，同比+4%，环比+26%。

26Q2公司毛利率环比+6pct。2026年上半年，公司实现毛利率24.82%，同比略降0.92pct，其中装备类毛利率31.74%，同比提升1.02pct；单季度看，26Q2 毛利率 28%，环比+6pct；同比+1.7pct，归母净利率 15.56%，同比+1.36pct，环比+4.93pct。装备业务盈利向上，另外产品结构切换贡献一定利好。期间费用层面，26Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别 0.81%/4.18%/4.41%/0.35%，同比+0.05/+0.47/+0.59/+0.35pct。

公司在手订单持续增长，成长动能充沛。依托多年技术实力积累，公司汽车制造装备业务新承接订单保持增长，截至2026年中在手订单50.79亿元，较上年末增长6.43%；同时，公司在技术开发、制造交付、市场开拓及客户服务等方面持续突破，核心竞争力进一步增强。

持续推进产品、技术、研发升级，机器人业务加速。公司累计为全球340余款车型开发出车身材料成形装备和200余条车身焊装自动化生产线及智能制造装，积累丰富项目及数据库资源，持续迭代技术。在汽车装备业务领域，启动将AI技术（瑞鹄智汇库）应用于覆盖件模具设计，在汽车轻量化零部件业务，推进高强板冲压技术、多工位工艺技术升级，实现良品率、稳定性进一步提升。开发智能协作机器人，推进工业机器人线体-线边-仓储物流全场景应用。同时，公司联合安川电机持续更新、开发适用多应用场景的专用特型机器人、高端复合式移动协作机器人产品，以及面向工业应用的机器人集成应用的落地集成技术研发。

风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险。

投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们看好瑞鹄模具汽车零部件业务的快速放量，受益于与奇瑞等客户深度合作有望迎来业绩高速增长。我们维持盈利预测并新增 28 年盈利预测，预计 26-28 年净利润5.09/6.37/7.59 亿元，维持“优于大市”评级。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算

公司研究·财报点评

汽车·汽车零部件

证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cnS0980519080002

证券分析师：余珊0755-81982555yushan1@guosen.com.cnS0980525070004

基础数据

市场走势

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2026年上半年营收同比增长 12%，增速持续跑赢行业。2026 年上半年公司实现营收 18.67亿元，同比增长 12.31%，其中装备类业务实现收入 14.24亿元，同比增长 20%。上半年实现归母净利润 2.41亿元，同比+6.15%；公司汽车传统主业积极深化国际主流品牌区域化市场开拓、一带一路国家属地品牌客户开拓，制造装备业务陪同国内头部品牌深化海外本地化开发。单季度看，26Q2 收入 8.61亿元，同比-6%，环比-14%；归母净利润 1.34亿元，同比+4%，环比+26%。

26Q2公司毛利率环比+6pct。2026年上半年，公司实现毛利率 24.82%，同比略降0.92pct，其中装备类毛利率 31.74%，同比提升 1.02pct；单季度看，26Q2 毛利率 28%，环比+6pct；同比+1.7pct，归母净利率 15.56%，同比+1.36pct，环比+4.93pct。装备业务盈利向上，另外产品结构切换贡献一定利好。期间费用层面，26Q2 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 0.81%/4.18%/4.41%/0.35% ， 同 比+0.05/+0.47/+0.59/+0.35pct。

图5：瑞鹄模具毛利率及净利率情况（单位：%）

图6：瑞鹄模具单季毛利率及净利率情况（单位：%）

公司在手订单持续增长，成长动能充沛。依托多年技术实力积累，公司汽车制造装备业务新承接订单保持增长，截至 2026年中在手订单 50.79 亿元，较上年末增长 6.43%；同时，公司在技术开发、制造交付、市场开拓及客户服务等方面持续突破，核心竞争力进一步增强。

公司持续推进研发升级，重视人才积累。在汽车装备业务领域，启动将 AI 技术（瑞鹄智汇库）应用于覆盖件模具设计，并开发智能协作机器人，推进工业机器人线体-线边-仓储物流全场景应用；在汽车轻量化零部件业务，推进高强板冲压技术、多工位工艺技术升级，实现良品率、稳定性进一步提升。此外，2025 年研发人员数量同比增长 11.85%，其中本科与硕士学历同比+7.71%/85.71%，研发投入金额同比增长 24.61%。

表1：公司部分重要子公司基本情况

资料来源：天眼查、wind，国信证券经济研究所整理

进一步加快公司智能制造业务发展，结合自身能力和优势，形成以汽车白车身相关配套装备的相对完整的产品线。公司主营业务为汽车制造装备业务（主要产品包括冲压模具及检具、焊装自动化生产线及智能专机和 AGV 移动机器人等），近几年积极拓展汽车轻量化零部件业务（主要产品包括高强度板及铝合金冲焊零部件、铝合金精密铸造零部件等），为国内少数能够同时为客户提供完整的汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案、轻量化零部件供应的一站式供应商。

自主品牌出海有望加速公司装备业务成长。公司传统装备业务拆分为冲压模具和自动化产线，模具业务主要供货大众、福特、通用、奇瑞等优质车企，持续推进产品升级、客户升级、品牌升级；焊装自动化产线业务围绕汽车智能制造装备及零部件、一般自动化及智能化装备，以及 AGV移动机器人及智能物流业务拓展，并推动上下游业务整合和市场资源嫁接。2025年，深化“一带一路”沿线布局，新增斯堪尼亚（瑞典）、巴西 CAOA 等客户，外销订单承接进一步增加；积极伴随中国自主品牌出海取得新进展，新增承接多个主流自主品牌海外本地化订单；国内市场订单进一步向头部品牌和优质客户集中，高潜质品牌和高端品牌客户聚焦进一步提升，国内豪华品牌和头部新势力品牌实现全覆盖。

协作机器人完善装备业务布局，新设三家子公司加速智能化业务布局。2024年公司开始启动开发智能协作机器人，加快无人化“黑灯工厂”智能制造方案落地推进。自动化产线和智能物流 AGV 移动机器人的制造能力和产能规模进一步提升，为订单承接提供保障。同时，公司在 2025年新设芜湖瑞祥智能机器人、瑞鸽汽车零部件及瑞鲸智能装备三家子公司，分别切入智能机器人、汽车零部件及智能装备领域。该布局与现有“黑灯工厂”、轻量化产线及自动化业务形成紧密协同，强化技术储备与产业链延伸能力，为中长期成长注入新动能。

表2：公司部分重要子公司基本情况

资料来源：天眼查、wind，国信证券经济研究所整理

投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们看好瑞鹄模具汽车零部件业务的快速放量，受益于与奇瑞等客户深度合作有望迎来业绩高速增长。我们维持盈利预测，预计 26-28年净利润 5.09/6.37/7.59亿元，维持“优于大市”评级。

表3：可比公司估值

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：数据时间为 2026年9 月 1日收盘价；未评级旭升集团、文灿股份预测来自wind 一致预期

风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险。

财务预测与估值

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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