伊之密（300415.SZ）2026 年三季报点评：主业稳健发展，汇兑损失压制利润

核心观点

2026年前三季度收入稳步增长，汇兑损失压制利润。公司 2026 年前三季度收入 46.98 亿元，同比增长 9.11% ；实现归母净利润 4.65亿元，同比下降 17.56% ；扣非归母净利润 4.50亿元，同比下降 19.09% 。2026 前三季度毛利率/净利率分别为 29.92% / 9.87% ，同比分别下降 1.96/3.49 个 pct。单季度看，2026Q3 收入 15.95亿元，同比增长 2.31% ；实现归母净利润1.45 亿元，同比下降 34.05% ；扣非归母净利润 1.41 亿元，同比下降35. 40% 。增收不增利的主要压力来自于人民币升值导致的汇兑损失显著增加，2026前三季度财务费用达 1.23亿元，同比增长 37 8.19% 。

公司主业保持稳健发展，经营性现金流情况明显改善。公司 2026前三季度经营活动产生的现金流量净额同比增长 15 0.10% ，且回款情况因本期加大长账龄应收款项催收力度有所改善，信用减值损失同比下降 12 8.52% 。公司 2026Q3 存货 23.98 亿元，同比增长 +17.34% ；合同负债 7.23 亿元，同比增长 40.37% ；预付款项较年初增长 32.26% ，表明公司虽然因汇兑损失导致利润端受到挤压，但主要业务仍保持稳健增长态势，在手订单充足，经营性现金流情况良好。

持续加强研发与营销投入，提升产能优势。2026年前三季度公司研发总投入 2.10 亿元，同比增长 5.10% 。同时公司继续加强市场开拓力度，努力开拓新的销售网点、提高市场占有率，2026年前三季度公司销售费用3.82亿元，同比增长 18.29% 。浙江南浔建设的华东生产基地预计 2026年年底前逐步投入使用。规划实现年产能超 1000台中型至超大型两板注塑机，进一步提升产能优势，保障公司长期竞争力。

投资建议：公司是国内领先的模压成型设备供应商，压铸机业务受益中高端产品线竞争力强化与汽车行业镁合金应用增长快速放量。注塑机国内份额及出口不断提升，南浔在建项目投产后产能优势预期将进一步扩大。尽管短期受汇兑损失和行业竞争加剧影响利润承压，但主业仍保持稳健增长，在手订单充足，利润端后续表现有望恢复。考虑到汇兑损失增加、毛利率下降及销售 费 用 增 长 ， 我 们 小 幅 下 调 2026-2028 年 归 母 净 利 润 预 测 至7.29/8.71/10.01 亿元（前值为 7.59 / 9.00 / 10.56 亿元），对应 PE 12/10/9倍，维持“优于大市”评级。

风险提示：行业竞争加剧；客户突破不及预期；新产品拓展不及预期，股东减持风险。

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证券分析师：吴双 联系人：张洪宇0755-81981362 0755-22940779wushuang2@guosen.com.cn zhanghongyu@guosen.com.cnS0980519120001

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表1：可比公司估值表（20261028）

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财务预测与估值

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