科达利（002850.SZ）

结构件业务稳健增长，机器人业务快速推进

核心观点

公司 2026 前三季度实现归母净利润15.27亿元，同比 +29% 。公司 2026 年前三季度实现营收149.78亿元，同比 +41% ；归母净利润15.27亿元，同比 +29% ；毛利率为 20.85% ，同比-2.31pct；净利率为 10.10% ，同比-1.01pct。公司2026Q3 实现营收 57.69 亿元，同比 +46% 、环比 +14% ；归母净利润为5.84亿元，同比 +41% ，环比 +21% 。

公司2026Q3盈利能力环比稳步改善。2026Q3公司毛利率为 21.06% ，同比-2.59 pct、环比 +0.70 mathsf p c t ；净利率为 10.04% ，同比-0.38pct、环比 +0 .60pct。公司积极传导原材料成本压力，助力毛利率环比稳中向好；同时，公司扎实推进降本增效，做好成本精细化管控，并持续优化生产经营模式，夯实盈利基础。

公司深耕行业头部客户，全球化布局提升服务能力。公司与全球知名电池及整车制造企业建立长期稳固的战略合作，覆盖宁德时代、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、LG、松下、三星等国内外知名厂商。公司稳步推进全球化产业布局，在欧洲、美国、泰国等多个国家和地区进行产能布局。公司国内积极推进江苏四期以及四川四期产能扩建项目，扩大国内产能规模，夯实国内市场领先优势。海外德国、瑞典、匈牙利厂区已实现投产，美国基地建设有序推进，海外本土化配套和服务能力持续提升。

公司机器人业务布局加速推进。公司目前形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大方向协同的产品布局。目前，公司机器人业务国内外生产及客户拓展工作稳步推进，江门基地根据客户需求配套生产，泰国基地正推进设备进场与安装调试，将逐步实现产能起量。

风险提示：新能源车销量不及预期；储能需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；贸易保护主义和贸易摩擦风险；海外产能建设进展不及预期。

投资建议：调整盈利预测，维持 “优于大市”评级。基于原材料价格波动对公司经营影响，我们下调公司盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润 21.60 / 29.13 / 36.50 亿元（原预测为 22.69/31.08/38.18 亿元），同比+22% +35% +25% ，EPS 为 7.54/10.17/12.75 元，动态 PE 为 20/15/12 倍。

公司研究·财报点评

电力设备·电池

证券分析师：王蔚祺 证券分析师：李全 010-88005313 021-60375434 wangweiqi2@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cn S0980520080003 S0980524070002 联系人：王喆萱 wangzhexuan@guosen.com.cn

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