爱迪特 Q3 点评：营收稳健增长，单季盈利承压

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证券分析师：王湛

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分析师登记编号：S1190517100003

事件：公司发布 2026 年三季报，报告期内实现营收 8.69 亿元，同比+16.46%；归母净利润 1.47 亿元，同比+3.78%，扣非归母净利润 1.34 亿元，同比+5.82%；

其中，Q3 单季营收 2.88 亿元，同比+10.33%，归母净利润 4237.22万元，同比-14.38%，扣非归母净利润 4147.38 万元，同比-0.84%。

点评：

毛利率维持高位，结构分化拖累单季盈利水平。前三季度综合毛利率53.24%，同比+1.11pct；Q3 单季毛利率 51.11%，同比-1.37pct，环比有所回落。报表层面毛利变动反映业务结构变化，低毛利业务占比提升对单季毛利率形成拖累，常规产品的市场竞争也对盈利空间带来一定扰动，高毛利修复材料业务仍是公司盈利基本盘。

费用拆分清晰，财务费用增长对净利率形成侵蚀。从三季报利润表科目测算，前三季度销售费用率 18.57%，同比-1.28pct；管理费用率 6.52%，同比-1.36pct；研发费用率 8.51%，同比+2.09pct；财务费用率 2.56%，同比+4.01pct。公司持续加大研发投入用于齿科材料、数字化产品迭代；财务费用同比大幅上行，主要系海外收入占比提升叠加汇率变动形成汇兑损失；前三季度归母净利率 17.07%，同比-1.86pct，财务费用及研发费用抬升是利润增速弱于营收的重要原因。

经营现金流明显走弱，资产负债结构依旧健康。前三季度经营活动现金流净额 8172.13 万元，同比-42.03%，下滑主要系公司采购支付的现金同比增加，以及税收返还的时间性差异所致；公司资产负债率仅 12.13%，现金储备充足，无大额有息负债，具备持续研发和海外扩张的资金安全垫，短期现金流压力属于阶段性经营节奏问题，不存在偿债风险。

投资建议：预计 2026-2028 年爱迪特将实现归母净利润 2.1/3.04/4.0亿元，同比增速 7.2%/44.64%/31.36%。预计 2026-2028 年 EPS 分别为1.41/2.04/2.68 元/股，对应 2026-2028 年 PE 分别为 28X、20X 和 15X，给予“买入”评级。

风险提示：海外收入占比较高，面临国际贸易摩擦、地缘政治扰动及汇率波动风险；新品研发、海外资质认证进度不及预期；新建产能释放后订单消化不及预期；种植、正畸等第二曲线新业务整合及商业化进展存在不确定性。

 盈利预测和财务指标

资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算

资产负债表（百万）

资料来源：携宁，太平洋证券

投资评级说明

1、行业评级

看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数5%以上；

中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与5%之间；

看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数5%以下。

2、公司评级

买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上；

增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与15%之间；

持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与5%之间；

减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间；

卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。

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