中远海控（601919.SH）

三季度归母净利同比高增长，重视红利属性

核心观点

中远海控三季度单季业绩同比大增、环比翻倍。公司公布2026年三季报，前三季度公司实现营业收入1876.1亿元，同比+11.9%，归母净利润306.5亿元，同比+13.2%；其中，单三季度实现营业收入756.9亿元，同比+29.4%、环比+5.9%，归母净利润 172.3 亿元，同比+80.7%、环比+128.5%。

三季度集运货量同比正增长，运价上涨驱动业绩高增长。2026Q3公司完成货运量721.2万标准箱，同比+4.5%、环比-2.1%，分航线看，美线货运量同比+13.0%，亚欧线同比+14.6%，亚洲区域内航线同比+1.9%。受供需关系趋紧与运价上行推动，三季度CCFI综合指数均值1867点、同比增长55%，SCFI综合指数季度均值同比增长130%；公司Q3国际航线集运业务的单箱收入为1658美元/TEU，同比增长约30%、环比增长约33%，分航线单箱收入同比看，跨太平洋+49%、亚欧+15%、亚洲区域内+22%，美线价格弹性显著高于其他航线。美线运价强势主要来自三重供给约束，一是美国旺季需求坚挺，二是中国港口台风与巴拿马运河堵塞降低周转效率，三是船公司控舱减班，从而供需缺口直接转化为价格弹性。

码头业务稳健增长，海外成为核心增量。公司港口前三季度实现吞吐量12242.4万标准箱，同比增长8.1%，其中控股码头吞吐量2565.8万标准箱、同比增长2.5%，参股码头9676.6万标准箱、同比增长9.7%。分地区看，海外地区以18.5%的增速大幅领先，成为网络扩张的主要贡献。

重视股东回报，价值属性凸显。一方面来说，公司已向全体股东每股派发2026年中期现金红利0.43元（含税），占公司上半年归母净利润的49%，已贴近投资者回报计划上限；另一方面来说，公司于2026年7月6日审议通过新一轮A股回购方案，拟在3个月内回购5000万股至1亿股，截至9月30日已完成回购5002万股，占公司总股本的0.33%。

风险提示：全球经济超预期下滑、安全事故、红海绕航恢复超预期等。

投资建议：

考虑到地缘冲突以及极端天气影响，且红海恢复通航进度较慢，我们上调盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 413/293/238 亿元（26-27 年调整幅度分别为+77%/+33%），同比分别为+34%/-29%/-19%，维持“中性”评级。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算

公司研究·财报点评

交通运输·航运港口

证券分析师：罗丹 021-60933142 luodan4@guosen.com.cn S0980520060003

基础数据 市场走势

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三季度集运货量同比正增长，运价上涨驱动业绩高增长。2026Q3公司完成货运量721.2万标准箱，同比+4.5%、环比-2.1%，分航线看，美线货运量同比+13.0%，亚欧线同比+14.6%，亚洲区域内航线同比+1.9%。受供需关系趋紧与运价上行推动，三季度CCFI综合指数均值1867点、同比增长55%，SCFI综合指数季度均值同比增长130.1%；公司Q3国际航线集运业务的单箱收入为1658美元/TEU，同比增长约30%、环比增长约33%，分航线单箱收入同比看，跨太平洋+49%、亚欧+15%、亚洲区域内+22%，美线价格弹性显著高于其他航线。美线运价强势主要来自三重供给约束，一是美国旺季需求坚挺，二是中国港口台风与巴拿马运河堵塞降低周转效率，三是船公司控舱减班，从而供需缺口直接转化为价格弹性。

码头业务稳健增长，海外成为核心增量。公司港口前三季度实现吞吐量12242.4万标准箱，同比增长8.1%，其中控股码头吞吐量2565.8万标准箱、同比增长2.5%，参股码头9676.6万标准箱、同比增长9.7%。分地区看，海外地区以18.5%的增速大幅领先，成为网络扩张的主要贡献。

重视股东回报，价值属性凸显。一方面来说，公司已向全体股东每股派发 2026 年中期现金红利 0.43元（含税），占公司上半年归母净利润的 49%，已贴近投资者回报计划上限；另一方面来说，公司于 2026年 7 月 6 日审议通过新一轮 A 股回购方案，拟在 3 个月内回购 5000 万股至 1 亿股，截至 9 月 30 日已完成回购 5002万股，占公司总股本的 0.33%。

风险提示：全球经济超预期下滑、安全事故、红海绕航恢复超预期等。

投资建议：

考虑到地缘冲突以及极端天气影响，且红海恢复通航进度较慢，我们上调盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 413/293/238 亿元（26-27 年调整幅度分别为+77%/+33%），同比分别为+34%/-29%/-19%，维持“中性”评级。

财务预测与估值

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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