【银河公用陶贻功】公司点评丨新奥股份 (600803)：天然气盈利具韧性，泛能结构持续优化

【报告导读】

1. 盈利能力稳健，衍生品公允价值波动拖累业绩，经营现金流持续优异

2. 天然气稳健、泛能结构优化、智家拓展增量空间。

核心观点

事件：公司发布2026三季报，实现营收954.99亿元，同比-0.39%，归母净利28.74亿元(扣非31.20亿元)，同比-16.15%（扣非同比-4.90%）。Q3单季度，公司实现营收315.00亿元，同比+5.45%；归母净利7.85亿元（扣非13.78亿元），同比-22.92%（扣非同比+59.10%）。

盈利能力稳健，衍生品公允价值波动拖累业绩，经营现金流持续优异： 前三季度，公司销售毛利率、净利率分别为13.71%、6.70%，同比分别-0.31PCT、-0.66PCT；公司ROE(加权)为11.89%，同比-2.15PCT；公司盈利能力、业绩表现整体相对稳定，归母净利出现一定程度下滑，主要是是受衍生品公允价值波动影响所致。报告期公司资产负债率55.05%，同比+0.21PCT，公司资产负债率处于相对合理水平。前三季度公司经现净额为72.78亿元，同比+10.88%，收现比124.62%，净利率现金含量253.26%，公司经营现金流整体保持优异。

天然气稳健、泛能结构优化、智家拓展增量空间。前三季度公司持续扩大客户规模、优化资源结构、提升运营效率，总销售气量保持韧性，小幅下降0.93%至299.2亿方，其中零售气、批发气、平台交易气量分别为192.3/79.5/36.4亿方，同比分别+0.21%/-0.14%/-7.85%。泛能业务方面，公司立足工厂、建筑、园区三大类客户，落地荷源网储碳一体化模式，推动电力业务快速发展，实现泛能结构优化调整，截止报告期末，公司累计投运装机14.9GW、在建装机0.8GW, 其中售电量达到16.4亿kwh，同比增长31.7%。智家业务方面，公司持续拓展增量空间，前三季度自有品牌格瑞特销量38.3万台，同比增长27.1%，存量客户渗透率12.7%，增量客户渗透率达到70%。

风险提示

天然气价格波动的风险，天然气等清洁能源需求不足的风险等。

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本文摘自：中国银河证券2026年11月3日发布的研究报告《【银河环保公用】公司点评_新奥股份：天然气盈利具韧性，泛能结构持续优化》

分析师：陶贻功、梁悠南、马敏

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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