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资讯 聚焦无人驾驶，开拓海外市场
走势比较
股票数据
| 总股本/流通(亿股) | 1.34/1.2 |
| 总市值/流通(亿元) | 27.3/24.48 |
| 12个月内最高/最低价(元) | 48.05/18.64 |
相关研究报告
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证券分析师：曹佩
电话：
E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190520080001
公司发布 2026年三季报，营业收入 6.06亿元，同比增长 8.72%；归母净利润-0.30 亿元；扣非后的归母净利润-0.34亿元。
聚焦无人驾驶。公司持续深耕 Robo X 解决方案体系，重点聚焦Robotaxi、Robovan 高阶网联方案，同时探索性布局 Robobus、Robosweeper（无人环卫）、Robotruck（无人货运卡车）等 L4 级无人驾驶核心场景。在与百度阿波罗、哈啰、曹操出行、九识、智行者等行业头部企业合作的基础上，新增了享道出行、小鹏集团等核心合作客户。
开拓海外市场。公司持续打磨全球 ONE SIM 车联方案，进一步完善公司海外车联网服务能力，同时新增匈牙利海外属地公司。在持续为吉利、东风柳汽、东风汽车、上汽、领克、银河等车企品牌提供车辆出海联网配套服务的基础上，成功新增广汽、北汽等优质出海客户。
特斯拉加大无人驾驶 Cybercab 生产力度。2026 年 11 月，马斯克表示，特斯拉将于 27年中左右在得克萨斯州超级工厂逐步停止 Cybertruck的生产，其产线将被用来生产 Cybercab。目前，Cybercab 的商业运营仍主要集中在奥斯汀，而以 Model Y 作为载体的 Robotaxi 服务已扩展至美国佛州、加州等地的 8 个城市。
投资建议：特斯拉作为行业龙头持续带动无人驾驶行业发展。预计 2026-2028 年公司的 EPS 分别为 0.47/0.60/0.75 元，维持买入评级。
风险提示：无人驾驶产业不及预期；行业竞争加剧。
盈利预测和财务指标
| 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业收入(百万元) | 725 | 769 | 884 | 1,017 |
| 营业收入增长率(%) | 29.24% | 6.06% | 15.00% | 15.00% |
| 归母净利(百万元) | 47 | 62 | 80 | 101 |
| 净利润增长率(%) | 13.88% | 32.50% | 27.98% | 26.36% |
| 摊薄每股收益(元) | 0.35 | 0.47 | 0.60 | 0.75 |
| 市盈率(PE) | 58.02 | 43.79 | 34.22 | 27.08 |
资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
资产负债表（百万）
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 货币资金 | 63 | 102 | 238 | 241 | 322 |
| 应收和预付款项 | 503 | 613 | 644 | 751 | 858 |
| 存货 | 68 | 60 | 82 | 89 | 99 |
| 其他流动资产 | 68 | 42 | 50 | 59 | 65 |
| 流动资产合计 | 702 | 818 | 1,013 | 1,140 | 1,345 |
| 长期股权投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 投资性房地产 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 109 | 91 | 118 | 146 | 183 |
| 在建工程 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 无形资产开发支出 | 51 | 48 | 47 | 41 | 41 |
| 长期待摊费用 | 14 | 13 | 12 | 11 | 11 |
| 其他非流动资产 | 915 | 1,016 | 1,201 | 1,327 | 1,531 |
| 资产总计 | 1,088 | 1,167 | 1,377 | 1,525 | 1,766 |
| 短期借款 | 65 | 60 | 60 | 60 | 60 |
| 应付和预收款项 | 256 | 282 | 323 | 365 | 410 |
| 长期借款 | 46 | 27 | 27 | 27 | 27 |
| 其他负债 | 240 | 269 | 380 | 410 | 511 |
| 负债合计 | 606 | 638 | 790 | 862 | 1,007 |
| 股本 | 134 | 134 | 134 | 134 | 134 |
| 资本公积 | 159 | 159 | 159 | 159 | 159 |
| 留存收益 | 189 | 236 | 294 | 370 | 466 |
| 归母公司股东权益 | 482 | 529 | 587 | 663 | 759 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 482 | 529 | 587 | 663 | 759 |
| 负债和股东权益 | 1,088 | 1,167 | 1,377 | 1,525 | 1,766 |
| 现金流量表 (百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 经营性现金流 | -8 | 56 | 73 | 57 | 140 |
| 投资性现金流 | -70 | 38 | -33 | -48 | -52 |
| 融资性现金流 | -10 | -56 | 98 | -6 | -7 |
| 现金增加额 | -90 | 44 | 136 | 3 | 81 |
资料来源：携宁，太平洋证券
利润表（百万）
| 利润表(百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业收入 | 561 | 725 | 769 | 884 | 1,017 |
| 营业成本 | 354 | 479 | 507 | 575 | 653 |
| 营业税金及附加 | 5 | 4 | 6 | 6 | 7 |
| 销售费用 | 80 | 80 | 94 | 108 | 122 |
| 管理费用 | 40 | 44 | 49 | 56 | 64 |
| 财务费用 | 5 | -1 | 2 | 1 | 1 |
| 资产减值损失 | -4 | -7 | 0 | 0 | 0 |
| 投资收益 | 3 | 0 | 2 | 2 | 2 |
| 公允价值变动 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 42 | 53 | 69 | 88 | 111 |
| 其他非经营损益 | 0 | -1 | -1 | -1 | -1 |
| 利润总额 | 42 | 52 | 68 | 88 | 111 |
| 所得税 | 1 | 5 | 6 | 8 | 10 |
| 净利润 | 41 | 47 | 62 | 80 | 101 |
| 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 归母股东净利润 | 41 | 47 | 62 | 80 | 101 |
| 预测指标 | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 毛利率 | 36.80% | 33.94% | 34.02% | 34.94% | 35.83% |
| 销售净利率 | 7.36% | 6.49% | 8.11% | 9.02% | 9.91% |
| 销售收入增长率 | 7.72% | 29.24% | 6.06% | 15.00% | 15.00% |
| EBIT 增长率 | -41.27% | 36.87% | 21.42% | 26.37% | 26.08% |
| 净利润增长率 | -35.92% | 13.88% | 32.50% | 27.98% | 26.36% |
| ROE | 8.57% | 8.89% | 10.61% | 12.03% | 13.28% |
| ROA | 4.16% | 4.17% | 4.90% | 5.50% | 6.12% |
| ROIC | 6.76% | 8.38% | 9.37% | 10.65% | 11.92% |
| EPS (X) | 0.31 | 0.35 | 0.47 | 0.60 | 0.75 |
| PE (X) | 66.08 | 58.02 | 43.79 | 34.22 | 27.08 |
| PB (X) | 5.66 | 5.16 | 4.65 | 4.12 | 3.60 |
| PS (X) | 4.87 | 3.77 | 3.55 | 3.09 | 2.68 |
| EV/EBITDA (X) | 72.76 | 65.66 | 28.48 | 22.74 | 19.96 |
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数5%以上；
中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与5%之间；
看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5%与15%之间；
持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与5%之间；
减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15%以下。
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