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医药生物
2026 年 04 月 05 日
投资评级：看好（维持）
——行业周报
余汝意（分析师）
聂媛媛（联系人）
石启正（联系人）
nieyuanyuan@kysec.cn
yuruyi@kysec.cn
shiqizheng@kysec.cn
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证书编号：S0790523070002
证书编号：S0790124050002
证书编号：S0790125020004
多项学术会议临近，创新药进入密集数据催化期
近日医药板块尤其创新药表现亮眼，我们认为这次行情是政策、产业趋势、基本面、估值性价比等多方因素共振催化。
政策积极变化：2026 年《政府工作报告》首次将生物医药明确列为“新兴支柱产业”，与集成电路、航空航天等并列，对创新药产业从“鼓励发展”升级为“重点扶持”，从“控费”转向“全链条支持”。
创新产业趋势持续向好：根据 Insight 数据，2026 年第一季度中国药企达成 54 项License Out 交易（是 2025 年交易数量的 36.5%），首付款总计达成 38.45 亿美元，已是 2025 年首付款的 49.8%；交易总金额总计 531.63 亿美元，是 2025 年总包的38.2%。中国创新药出海产业趋势明确且持续向好。
Q2 多重磅学术会议催化：随着中国创新药在欧洲肺癌大会（ELCC）中的亮眼表现，创新药板块正式进入了上半年最关键的“催化剂密集释放窗口”。从 4 月下旬到 6月，AACR、ASCO（美国临床肿瘤学会）、EHA（欧洲血液学协会）等顶级学术会议接踵而至。对于创新药板块而言，学术会议不仅是科研交流的平台，更是临床数据转化成“估值燃料”的核心节点。
随着中国创新药在欧洲肺癌大会（ELCC）中的亮眼表现，创新药板块正式进入了上半年最关键的“催化剂密集释放窗口”。从 4月下旬到 6月，AACR、ASCO（美国临床肿瘤学会）、EHA（欧洲血液学协会）等顶级学术会议接踵而至。对于创新药板块而言，学术会议不仅是科研交流的平台，更是临床数据转化成“估值燃料”的核心节点。
创新药企在多赛道百花齐放，2026年国产新药成果值得期待。恒瑞医药凭借其深厚的管线布局，多管线有望在多个适应症中披露数据，包括 HER3 ADC、HER2 ADC以及 Nectin-4 ADC 等；科伦博泰核心品种 Sac-TMT（SKB264）有望披露多项关键数据，持续验证其平台价值；君实生物重磅管线 JS207（PD-1/VEGF 双抗）多项数据（联合用药）将在 AACR 披露；基石药业 CS2009（PD-1/VEGF/CTLA 三抗）有望在今年学术会议持续更新其早期临床数据；康方生物其双抗（如 AK104 和 AK112）有望在今年持续更新多项 III 期临床结果；信达生物多项管线将披露早期临床数据，其中 IBI363 有望读出多个一线 POC 数据；映恩生物、乐普生物、维立志博、劲方医药等公司也有望持续披露核心管线重磅数据。
医药布局思路及标的推荐
整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及 AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。
月度组合推荐：药明康德、百利天恒、三生制药、科伦博泰、泽璟制药、京新药业、阳光诺和、前沿生物、艾迪药业、皓元医药、英科医疗。
周度组合推荐：微电生理、益诺思、美迪西、百普赛斯、毕得医药、奥浦迈、药康生物。
风险提示：政策波动风险、市场震荡风险、地缘政治风险等。
目 录
1、创新产业趋势不改，Q2多重磅学术会议催化....3
2、4月第1周医药生物上涨 2.26% ，医药流通涨幅最大....4
2.1、板块行情：医药生物上涨 2.26% ，跑赢沪深300指数3.63pct....4
2.2、子板块行情：医药流通板块涨幅最大，医院板块跌幅最大....4
3、风险提示....6
图表目录
图1：4月第1周医药生物上涨2.26% 单位：4 图2：医药流通板块涨幅最大，医院板块跌幅最大 4 表1：2026年上半年即将迎来多个重磅学术会议 3 表1：4月以来医疗研发外包板块涨幅最大 5 表2：子板块中个股涨跌幅（%）前5 5
1、 多项学术会议临近，创新药进入密集数据催化期
近日医药板块尤其创新药表现亮眼，我们认为这次行情是政策、产业趋势、基本面、估值性价比等多方因素共振催化。
政策积极变化： 2026年《政府工作报告》首次将生物医药明确列为“新兴支柱产业”，与集成电路、航空航天等并列，对创新药产业从“鼓励发展”升级为“重点扶持”，从“控费”转向“全链条支持”。
创新产业趋势持续向好：根据 Insight 数据，2026 年第一季度中国药企达成 54项 License Out 交易（是 2025 年交易数量的 36.5%），首付款总计达成 38.45 亿美元，已是2025年首付款的49.8%；交易总金额总计531.63亿美元，是2025年总包的38.2%。中国创新药出海产业趋势明确且持续向好。
Q2 多重磅学术会议催化：随着中国创新药在欧洲肺癌大会（ELCC）中的亮眼表现，创新药板块正式进入了上半年最关键的“催化剂密集释放窗口”。从 4 月下旬到 6月，AACR、ASCO（美国临床肿瘤学会）、EHA（欧洲血液学协会）等顶级学术会议接踵而至。对于创新药板块而言，学术会议不仅是科研交流的平台，更是临床数据转化成“估值燃料”的核心节点。
表1：2026年上半年即将迎来多个重磅学术会议
| 会议名称(英文) | 会议名称(中文) | 会议时间 | 会议地点 |
| AACR | 美国癌症研究协会年会 | 04/17-04/22 | 美国,圣地亚哥 |
| ECO | 欧洲肥胖会议 | 05/12-05/15 | 土耳其,伊斯坦布尔 |
| ESMO Breast | ESMO 乳腺癌会议 | 05/06-05/08 | 德国,柏林 |
| ATS | 美国胸科学会年会 | 05/15-05/20 | 美国,奥兰多 |
| EASL | 欧洲肝脏研究学会年会 | 05/27-05/30 | 西班牙,巴塞罗那 |
| ASCO | 美国临床肿瘤学会年会 | 05/29-06/02 | 美国,芝加哥 |
| ERA | 欧洲肾脏协会大会 | 06/03-06/06 | 英国,格拉斯哥 |
| EULAR | 欧洲风湿病学大会 | 06/03-06/06 | 英国,伦敦 |
| ADA | 美国糖尿病协会年会 | 06/05-06/08 | 美国,新奥尔良 |
| EHA | 欧洲血液学协会年会 | 06/11-06/14 | 瑞典,斯德哥尔摩 |
资料来源：各大学术会议官网、开源证券研究所
创新药企在多赛道百花齐放，2026年国产新药成果值得期待。恒瑞医药凭借其深厚的管线布局，多管线有望在多个适应症中披露数据，包括HER3 ADC、HER2 ADC以及 Nectin-4 ADC 等；科伦博泰核心品种 Sac-TMT（SKB264）有望披露多项关键数据，持续验证其平台价值；君实生物重磅管线 JS207（PD-1/VEGF 双抗）多项数据（联合用药）将在 AACR 披露；基石药业 CS2009（PD-1/VEGF/CTLA 三抗）有望在今年学术会议持续更新其早期临床数据；康方生物其双抗（如AK104和AK112）有望在今年持续更新多项 III 期临床结果；信达生物多项管线将披露早期临床数据，其中 IBI363 有望读出多个一线POC 数据；映恩生物、乐普生物、维立志博、劲方医药等公司也有望持续披露核心管线重磅数据。
2、 4月第 1周医药生物上涨 2.26%，医药流通涨幅最大
2.1、 板块行情：医药生物上涨 2.26%，跑赢沪深 300指数 3.63pct
从月度数据来看，2026 年初至今沪深整体呈现下行趋势。2026年4月第 1周通信、医药生物等行业涨幅靠前，公用事业、电力设备等行业跌幅靠前。本周医药生物上涨 2.26%，跑赢沪深300 指数 3.63pct，在31个子行业中排名第 2 位。
2.2、 子板块行情：医药流通板块涨幅最大，医院板块跌幅最大
2026 年 4 月第 1 周医药流通板块涨幅最大，上涨 7.75%；医疗研发外包板块上涨 ，其他生物制品板块上涨 ，化学制剂板块上涨 ，中药板块上涨1.32%；医院板块跌幅最大，下跌 2.75%，医疗设备板块下跌 2.12%，血液制品板块下跌 1.74%，原料药板块下跌 0.06%，疫苗板块上涨0.1%。
表1：4月以来医疗研发外包板块涨幅最大
| 子板块 | M1 | M2 | M3 | M4 | 年初至今 | 预测PE(2026) | 预测PEG(2026) |
| 中药 | 0.78% | 1.49% | -3.33% | 0.22% | -0.46% | 21.3 | 3.19 |
| 化学制药 | 0.14% | -1.78% | -1.36% | 2.27% | 0.05% | 22.9 | 2.06 |
| 原料药 | 5.57% | 1.32% | -2.17% | -1.12% | 4.48% | 29.7 | 3.24 |
| 化学制剂 | -0.81% | -2.36% | -1.21% | 2.92% | -0.73% | 20.5 | 1.91 |
| 医药商业 | 2.93% | -1.03% | -4.41% | 3.60% | 0.45% | 22.5 | 1.57 |
| 医药流通 | 0.64% | -1.05% | -3.90% | 5.15% | 0.12% | 24.3 | 1.96 |
| 线下药店 | 9.28% | -0.97% | -5.64% | -0.21% | 1.65% | 21.3 | 0.99 |
| 医疗器械 | 5.28% | 0.94% | -6.15% | -1.44% | -0.67% | 30.5 | 3.40 |
| 医疗设备 | 5.57% | -0.05% | -12.24% | -2.58% | -8.67% | 50.6 | 4.35 |
| 医疗耗材 | 5.82% | 4.00% | -2.63% | -0.39% | 7.22% | 32.9 | 1.78 |
| 体外诊断 | 3.88% | -1.51% 59% | -0.87% | 4.79% | 17.4 | 9.82 | |
| 生物制品 | 3.29% | -0.19% | -4.69% | 1.68% | 0.41% | 24.8 | 3.07 |
| 血液制品 | 1.23% | -0.48% | -8.86% | -1.51% | -9.06% | 19.8 | -9.11 |
| 疫苗 | 2.59% | -0.90% | -6.04% | -1.12% | -4.58% | 32.6 | 7.01 |
| 其他生物制品 | 4.34% | 0.29% | -2.69% | 4.10% | 6.21% | 28.4 | 0.73 |
| 医疗服务 | 8.82% | 0.53% | -4.88% | 3.07% | 5.99% | 30.3 | 0.97 |
| 医院 | 12.00% | 0.83% | -11.29% | -3.46% | -1.76% | 26.2 | 3.36 |
| 医疗研发外包 | 6.66% | 0.72% | -1.36% | 5.75% | 9.53% | 38.2 | 0.77 |
数据来源：Wind、开源证券研究所（注：时间范围为 2026.3.30-2026.4.3）
表2：子板块中个股涨跌幅（%）前 5
| 原料药 | 化学制剂 | 中药 | 生物制品 | 医药商业 | |||||||
| 涨幅前5 | 1 | 津药药业 | 60.97 | 汇宇制药-W | 32.00 | 万邦德 | 30.76 | 双鹭药业 | 35.85 | 合富中国 | 30.95 |
| 2 | 欧康医药 | 31.36 | 莱美药业 | 28.60 | 益佰制药 | 22.40 | 三生国健 | 29.04 | 鹭燕医药 | 28.88 | |
| 3 | 哈一药业 | 8.40 | 广生堂 | 23.62 | 沃华医药 | 9.29 | 荣昌生物 | 20.65 | 重药控股 | 27.73 | |
| 4 | 博瑞医药 | 7.75 | 北大医药 | 20.64 | 新天药业 | 7.98 | 诺思兰德 | 20.29 | 百洋医药 | 15.12 | |
| 5 | 奥锐特 | 6.93 | 苑东生物 | 19.92 | ST香雪 | 5.84 | 科兴制药 | 17.41 | 华人健康 | 14.66 | |
| 跌幅前5 | 1 | 科源制药 | (13.11) | *ST双成 | (8.79) | 长药退 | (19.44) | 东宝生物 | (6.73) | 润达医疗 | (3.84) |
| 2 | 能特科技 | (9.67) | ST景峰 | (7.98) | 达仁堂 | (6.63) | 特宝生物 | (5.76) | 益丰药房 | (2.86) | |
| 3 | 溢多利 | (7.24) | 向日葵 | (6.70) | 康惠股份 | (5.39) | *ST四环 | (5.42) | 国发股份 | (2.73) | |
| 4 | 富祥药业 | (7.12) | 川宁生物 | (6.48) | 天目药业 | (5.16) | 康为世纪 | (4.90) | 达嘉维康 | (1.41) | |
| 5 | 河化股份 | (5.22) | ST天圣 | (5.01) | 珍宝岛 | (5.11) | ST未名 | (3.98) | 第一医药 | (1.34) | |
| 医疗研发外包 | 医疗服务 | 医疗设备 | 医疗耗材 | 体外诊断 | |||||||
| 涨幅前5 | 1 | 诚达药业 | 31.96 | 普瑞眼科 | 8.40 | 海泰新光 | 75.26 | 济民健康 | 16.72 | 九安医疗 | 18.20 |
| 2 | 凯莱英 | 22.18 | 金域医学 | 1.13 | 康众医疗 | 6.91 | 微电生理 | 12.46 | 之江生物 | 6.54 | |
| 3 | 昭衍新药 | 21.03 | 诺禾致源 | 0.80 | 辰光医疗 | 4.66 | 英科医疗 | 8.19 | 浩欧博 | 5.58 | |
| 4 | 睿智医药 | 17.04 | 贝瑞基因 | -0.96 | 开立医疗 | 1.74 | ST凯利 | 8.07 | 凯普生物 | 4.38 | |
| 5 | 康龙化成 | 13.77 | 爱尔眼科 | -1.04 | 海尔生物 | 1.70 | 中红医疗 | 6.84 | 基蛋生物 | 2.12 | |
| 跌幅前5 | 1 | 百诚医药 | (2.11) | 新里程 | (8.91) | 华康洁净 | (12.56) | 华兰股份 | (15.09) | 中源协和 | (10.85) |
| 2 | 数字人 | (0.80) | 光正眼科 | (7.19) | 理邦仪器 | (9.64) | 南卫股份 | (10.31) | 硕世生物 | (8.06) | |
| 3 | ST诺泰 | (0.55) | 国际医学 | (6.00) | 迈瑞医疗 | (6.60) | 五洲医疗 | (9.53) | 爱威科技 | (6.17) | |
| 4 | 阳光诺和 | 1.38 | 澳洋健康 | (4.90) | 麦澜德 | (6.01) | 维力医疗 | (8.04) | 易瑞生物 | (6.07) | |
| 5 | 皓元医药 | 1.72 | 美年健康 | (3.89) | 爱朋医疗 | (5.79) | 采纳股份 | (6.50) | 东方海洋 | (5.58) | |
数据来源：Wind、开源证券研究所
3、 风险提示
政策波动风险、市场震荡风险、地缘政治风险等。
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