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财通证券 2025 年年报及 2026 年一季报点评：财富管理深化转型，Q1 业绩同比倍增

股票数据

总股本/流通(亿股) 46.44/46.44总市值/流通(亿元) 385.43/385.4312 个月内最高/最低价 9.9/7.2(元)

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证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003

证券分析师：王子钦E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190526010001

事件：财通证券发布 2025 年年度报告及 2026 年一季报。2025 年公司实现营业收入 69.22 亿元，同比 +10.13% ；实现归母净利润 26.32 亿元，同比 +12.50% ；加权 ROE 为 7,08% ，同比 +0 .49pct。2026 年一季度公司实现营业收入 16.51 亿元，同比 +54.41% ；实现归母净利润 6.17 亿元，同比+11 3.03% ；加权 ROE 为 1.61% ，同比 +0.82 mathsf p c t 。

财富管理业务深化改革，客户资产规模稳步增长。2025 年财富管理业务收入 23.47 亿元，同比 +27.11% ；服务居民资产规模突破 1 万亿元，同比 +25% ，客户总数突破 400 万户。2026 年一季度经纪业务手续费净收入 5.34 亿元，同比 +26.99% ，代理买卖证券款较年初 1 +30.98% ，客户资产规模持续扩容。

投行业务深耕区域特色，省内公司债承销稳居第一。2025 年投行业务收入 3.99 亿元，同比-22. 00% ，债券承销总额 1132.89 亿元，省内公司债（企业债）连续两年位居浙江省内第一，科创债承销规模同比增长近 3倍。在审 IPO 项目中“专精特新”企业占比近 90% ，未来弹性可期。

自营投资稳健增长，券商资管业务优势稳固。2025 年自营投资收入8.10 亿元，同比 +37.64% ，投资规模超 600 亿元，同比涨超 40% 。2026 年一季度公允价值变动收益从-5.89 亿元大幅收窄至-1.12 亿元，显著贡献利润。截至 2025 年末，财通资管总规模达 3320 亿元，其中非货公募规模1029 亿元，稳居券商资管前三；财通基金管理规模 1253 亿元，其中公募基规模 849 亿元。

信用业务稳步增长，私募股权聚焦硬科技。2025 年证券信用业务收入 6.51 亿元，同比 +23.60% ，融资融券余额达 280 亿元，同比增长超 30% 。私募股权业务（财通资本）服务与管理基金规模突破 1300 亿元，同比 +46% ；完成 53 个项目投资，重点布局航天卫星、具身智能等硬科技领域。

投资建议：公司“四型财通”战略持续深化，财富管理转型成效显现，2026 年一季度业绩实现高增。预计 2026-2028 年公司营业收入为 75.43、81.19、85.94 亿元，归母净利润为 29.21、31.88、34.27 亿元，每股净资产为 8.58、9.06、9.59 元，对应 4 月 24 日收盘价的 PB 估值为 0.97、0.92、0.87 倍。维持“买入”评级。

风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策收紧

盈利预测和财务指标

资料来源：携宁，太平洋证券，注：每股净资产按最新总股本计算

投资评级说明

1、行业评级

看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300指数 5% 以上； 中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300指数 -5% 与 5% 之间； 看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300指数 5% 以下。

2、公司评级

买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15% 以上； 增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5% 与 15% 之间； 持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于- -5% 与 5% 之间； 减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于- -5% 与-15% 之间； 卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15% 以下。

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