证券研究报告

公司研究

公司点评报告

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投资评级

上次评级

[_姜Ta_文b_镪le\__新Au_消th_费o_行r]_{业首席分析师}

执业编号：S1500524120004

邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com

刘田田 纺织服饰行业联席首席分析师

执业编号：S1500525120001

邮箱：liutiantian@cindasc.com

^{[Table\_Title]} 百隆东方：Q2 业绩同比增速提升，长期竞争力无虞

2026 年 7 月 9 日

事件：公司发布 2026 年半年度业绩预增公告，预计 2026H1 实现归母净利润 5.07-6.24 亿元，同比增长 30%-60%；扣非归母净利润 4.86-5.94 亿元，同比增长 35%-65%。

Q2 业绩环比加速。2026Q2 单季度归母净利润 2.64-3.81 亿元，同比增长22%-76%；扣非归母净利润 2.71-3.79 亿元，同比增长 27%-78%。取中枢计算，Q2归母净利润约 3.23 亿元，同比增长 49%，扣非归母净利润约 3.25亿元，同比增长 52%。以业绩预告中数值计算的 Q2 业绩同比增速较 Q1 有所提升。

我们预计 Q2 延续一季度销量增长趋势，叠加价格改善驱动业绩。公司表示2026 年上半年订单饱满，产能利用率提升，上半年销量持续增长，主营业务利润增加所致。公司 Q1 收入增长 14.85%，推测主要系销量增长驱动，我们预计 Q2 延续销量良好增长，价格方面，Q2 棉价呈现上行，我们预计公司产品价格将环比 Q1有所提升，对于 Q2 的产品销售价格和毛利率有明显拉动作用。

主业利润为核心驱动，投资收益与汇兑贡献少部分增量。25Q2 非经常性损益部分投资收益 1578 万，基数较低，我们预计今年 Q2投资收益将有所增加；财务费用方面 25Q2 为-417 万，主要是汇兑收益贡献，由于今年上半年汇率波动较去年同期更为平缓，我们认为今年上半年尤其 Q2 汇兑对业绩的贡献较去年同期减少。综合看，我们认为 Q2 业绩增量中主业利润增量为主，投资收益、汇兑等贡献少量增量，公司核心驱动健康可持续。

长期成长路径清晰。公司持续深化国内+越南双基地产能布局，越南基地依托区位优势、贸易便利化条件，承接海外优质订单，规避贸易壁垒风险；国内基地聚焦高端色纺纱、差异化产品，提升产品附加值。公司各生产基地规模化效应凸显，公司竞争力持续提升，在纱线领域份额提升的逻辑持续演绎。

盈利预测：棉价处于上行周期，往后看产品价格回升叠加成本红利延续，毛利率改善趋势有望持续。长期来看，公司越南布局优势凸显，份额提升逻辑未变。我们预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 9.79、10.59、11.30亿元，对应 PE 为 11.09X、10.25X、9.61X。

风险提示：汇兑损失扩大及原材料涨价致利润承压；海外产能扩张带来折旧成本上升；国际订单受关税及贸易政策不确定性影响。

资料来源：wind，信达证券研发中心预测；股价为2026年7月9日收盘价

单位:百万元

单位:百万元

研究团队简介

姜文镪，信达证券研究开发中心所长助理，新消费研究中心总经理，上海交通大学硕士，第一作者发表多篇SCI+EI 论文，曾就职于国盛证券，带领团队获2024年新财富最佳分析师第四名、2023/2024年水晶球评选第四名、2024年金麒麟最佳分析师第四名。

刘田田，对外经济贸易大学金融硕士。2017-2018年2年买方经验，覆盖大消费行业研究，积累了买方研究思维。2019年1月-2025年11月就职于东兴证券研究所，任大消费组组长、纺服&轻工行业首席分析师。2025年12月加入信达证券研究开发中心，任纺织服装行业联席首席分析师，覆盖纺织服装全行业，擅长产业链视角研究和跟踪公司。

李晨，本科毕业于加州大学尔湾分校物理学院，主修数学/辅修会计；研究生毕业于罗切斯特大学西蒙商学院，金融硕士学位。2022年加入国盛证券研究所，跟随团队在新财富、金麒麟、水晶球等评选中获得佳绩；2024年加入信达证券研究开发中心，主要覆盖造纸、轻工出口、电子烟等赛道。

骆峥，本科毕业于中国海洋大学，硕士毕业于伦敦国王学院大学。曾就职于开源证券研究所，有3年消费行业研究经验，跟随团队在金麒麟、21世纪金牌分析师等评选中获得佳绩。2025年加入信达证券研究开发中心，主要覆盖跨境电商、黄金珠宝、两轮车等赛道。

分析师声明

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评级说明

风险提示

证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。

本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。