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资讯 宏远股份（920018）
2026 年半年报点评：电磁线出货稳健增长，海外业务快速拓展
增持（维持）
| 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入(百万元) | 2,072 | 2,703 | 3,906 | 4,778 | 5,842 |
| 同比(%) | 41.84 | 30.41 | 44.54 | 22.30 | 22.29 |
| 归母净利润(百万元) | 101.30 | 106.37 | 140.47 | 190.81 | 250.03 |
| 同比(%) | 57.14 | 5.00 | 32.06 | 35.84 | 31.04 |
| EPS-最新摊薄(元/股) | 0.61 | 0.64 | 0.85 | 1.15 | 1.51 |
| P/E(现价&最新摊薄) | 24.97 | 23.78 | 18.01 | 13.26 | 10.12 |
<sup>[Table\_Ta</sup>[Table\_Su<sub>投资要点</sub>
◼ 事件：公司发布2026年中报，2026H1公司实现营业收入 17.47亿元，同增 40.21%；实现归母净利润 5873 万元，同增 22.98%。其中 2026Q2单季度实现营收9.95亿元，同增 56.02%，环增32.35%；实现归母净利润3047万元，同增 41.13%，环增7.82%。2026年上半年整体毛利率为7.69%，同增 1.30pct。
◼ 量价双升推动营收高增，境外营收翻倍增长，公司持续加大海外市场开拓：按业务划分，26H1 换位导线/漆包线/漆包纸包线/纸包线收入分别为 13.62/0.60/0.20/3.03 亿元，同比+34.43%/+96.87%/+714.11%/+52.47%，整体电磁线出货约 万吨，我们预计下半年出货有望持续环增，全年我们预计出货达 万吨，同增 。公司持续推进海外市场拓展，26H1实现境外营收6.8 亿元，同增121%，全年境外营收有望保持翻倍增长，同时公司积极推进海外产能扩张，1.3 万吨沙特工厂公司预计27Q2投产，未来有望进一步提升公司海外出货。
◼ 期间费率略有上行，现金流有所下滑：公司 期间费用总额为亿元，同增91%，由于营收增加且费用也增加，公司期间费用率略增至3.46%，同增 0.9pct。26H1 经营性净现金流为 0.40 亿元，同减 55.38%，主要系报告期内销售规模增加，导致购买原材料支出增加，同时期末时点部分营业收入尚未回款所致。
◼ 盈利预测与投资评级：考虑汇率波动影响，我们略微下调此前盈利预测，我们预计公司 年归母净利润为 亿元（前值为1.45/1.96/2.59 亿元），同增 32%/36%/31%，考虑公司电磁线出货持续稳健增长，积极出海推动业绩稳步上行，维持“增持”评级。
◼ 风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。
2026 年 09 月 01 日
证券分析师 朱洁羽
执业证书：S0600520090004
zhujieyu@dwzq.com.cn
证券分析师 易申申
执业证书：S0600522100003
yishsh@dwzq.com.cn
证券分析师 余慧勇
执业证书：S0600524080003
yuhy@dwzq.com.cn
证券分析师 武阿兰
执业证书：S0600526070005
wual@dwzq.com.cn
研究助理 陈哲晓
执业证书：S0600124080015
sh\_chenzhx@dwzq.com.cn
市场数据
| 收盘价(元) | 15.34 |
| 一年最低/最高价 | 12.82/35.88 |
| 市净率(倍) | 2.63 |
| 流通A股市值(百万元) | 881.91 |
| 总市值(百万元) | 2,539.21 |
基础数据
| 每股净资产(元,LF) | 5.83 |
| 资产负债率(%,LF) | 62.43 |
| 总股本(百万股) | 165.53 |
| 流通A股(百万股) | 57.49 |
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《宏远股份(920018)：电磁线领域领先龙头，行业高景气 全球化布局驱动新成长》
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宏远股份三大财务预测表
| 资产负债表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 2,005 | 2,464 | 2,917 | 3,407 |
| 货币资金及交易性金融资产 | 782 | 1,068 | 1,308 | 1,561 |
| 经营性应收款项 | 677 | 584 | 709 | 855 |
| 存货 | 444 | 592 | 664 | 739 |
| 合同资产 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他流动资产 | 101 | 220 | 235 | 251 |
| 非流动资产 | 226 | 240 | 271 | 281 |
| 长期股权投资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产及使用权资产 | 148 | 164 | 176 | 184 |
| 在建工程 | 29 | 23 | 20 | 18 |
| 无形资产 | 36 | 39 | 43 | 46 |
| 商誉 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 长期待摊费用 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他非流动资产 | 12 | 12 | 32 | 32 |
| 资产总计 | 2,231 | 2,704 | 3,188 | 3,688 |
| 流动负债 | 1,229 | 1,508 | 1,747 | 1,943 |
| 短期借款及一年内到期的非流动负债 | 117 | 317 | 417 | 467 |
| 经营性应付款项 | 820 | 1,017 | 1,123 | 1,226 |
| 合同负债 | 165 | 11 | 11 | 13 |
| 其他流动负债 | 127 | 163 | 196 | 236 |
| 非流动负债 | 37 | 87 | 137 | 187 |
| 长期借款 | 12 | 62 | 112 | 162 |
| 应付债券 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 租赁负债 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他非流动负债 | 25 | 25 | 25 | 25 |
| 负债合计 | 1,266 | 1,595 | 1,884 | 2,129 |
| 归属母公司股东权益 | 960 | 1,103 | 1,296 | 1,548 |
| 少数股东权益 | 5 | 6 | 8 | 11 |
| 所有者权益合计 | 965 | 1,109 | 1,304 | 1,558 |
| 负债和股东权益 | 2,231 | 2,704 | 3,188 | 3,688 |
| 利润表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入 | 2,703 | 3,906 | 4,778 | 5,842 |
| 营业成本(含金融类) | 2,510 | 3,604 | 4,409 | 5,392 |
| 税金及附加 | 5 | 8 | 10 | 12 |
| 销售费用 | 20 | 29 | 36 | 38 |
| 管理费用 | 38 | 51 | 60 | 70 |
| 研发费用 | 7 | 8 | 10 | 12 |
| 财务费用 | 10 | 41 | 29 | 24 |
| 加:其他收益 | 20 | 20 | 19 | 19 |
| 投资净收益 | 0 | 0 | 0 | 1 |
| 公允价值变动 | 1 | 0 | 0 | 0 |
| 减值损失 | (7) | (18) | (17) | (15) |
| 资产处置收益 | (1) | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 125 | 167 | 228 | 299 |
| 营业外净收支 | 1 | 2 | 1 | 1 |
| 利润总额 | 127 | 169 | 229 | 301 |
| 减:所得税 | 19 | 27 | 37 | 48 |
| 净利润 | 107 | 142 | 193 | 253 |
| 减:少数股东损益 | 1 | 1 | 2 | 3 |
| 归属母公司净利润 | 106 | 140 | 191 | 250 |
| 每股收益-最新股本摊薄(元) | 0.64 | 0.85 | 1.15 | 1.51 |
| EBIT | 135 | 207 | 254 | 319 |
| EBITDA | 160 | 228 | 278 | 344 |
| 毛利率(%) | 7.15 | 7.74 | 7.72 | 7.70 |
| 归母净利率(%) | 3.94 | 3.60 | 3.99 | 4.28 |
| 收入增长率(%) | 30.41 | 44.54 | 22.30 | 22.29 |
| 归母净利润增长率(%) | 5.00 | 32.06 | 35.84 | 31.04 |
| 现金流量表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 0 | 62 | 158 | 207 |
| 投资活动现金流 | (60) | 21 | (53) | (33) |
| 筹资活动现金流 | 187 | 255 | 133 | 78 |
| 现金净增加额 | 129 | 340 | 240 | 254 |
| 折旧和摊销 | 25 | 22 | 24 | 26 |
| 资本开支 | (60) | (34) | (54) | (34) |
| 营运资本变动 | (143) | (127) | (91) | (106) |
数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。
| 重要财务与估值指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 每股净资产(元) | 7.54 | 8.66 | 10.17 | 12.15 |
| 最新发行在外股份(百万股) | 166 | 166 | 166 | 166 |
| ROIC(%) | 11.72 | 13.45 | 12.87 | 13.32 |
| ROE-摊薄(%) | 11.08 | 12.74 | 14.73 | 16.16 |
| 资产负债率(%) | 56.74 | 58.99 | 59.10 | 57.75 |
| P/E(现价&最新股本摊薄) | 23.78 | 18.01 | 13.26 | 10.12 |
| P/B(现价) | 2.03 | 1.76 | 1.50 | 1.26 |
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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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