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资讯 2026Q2 营收及毛利率表现亮眼，澳洲户储突破+阳台储能扩区域+全品类结构升级下看好持续稳健增长
安克创新（300866.SZ）
2026 年 09 月 01 日
投资评级：买入（维持）
2026/8/31
| 当前股价(元) | 125.77 |
| 一年最高最低(元) | 146.89/91.21 |
| 总市值(亿元) | 739.60 |
| 流通市值(亿元) | 388.99 |
| 总股本(亿股) | 5.88 |
| 流通股本(亿股) | 3.09 |
| 近3个月换手率(%) | 94.68 |
股价走势图
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吕明（分析师）
lvming@kysec.cn
林文隆（分析师）
证书编号：S0790520030002
linwenlong@kysec.cn
证书编号：S0790524070004
⚫ 2026Q2营收和毛利率亮眼，继续看好长期稳健增长，维持“买入”评级营收 亿元（同比 ，下同），归母净利润 亿元（ ），扣非净利润 14.4 亿元（+50%）。2026Q2 营收 90.0 亿元（+31%），归母净利润 12.3亿元（+83%），扣非净利润 8.9 亿元（+71%），单季度收入增速及毛利率仍表现亮眼，利润大幅增长系股权投资收益+IEEPA 退税。考虑储能等业务中长期增长潜力以及品牌和产品升级战略，我们上调2026-2028年盈利预测，预计 2026-2028年归母净利润 35.72/41.47/51.28 亿元（原值为 30.48/38.25/46.05 亿元），对应 EPS为 6.07/7.05/8.72 元，当前股价对应 PE 为 20.7/17.8/14.4 倍，维持“买入”评级。
⚫ 小充高增 储能阶段性受缺货及新品节奏扰动，安防 音频稳健增长分品类，（1）充电储能业务：2026H1 营收同比+31%，其中小充/储能增速25%+/35%+（Q1 储能增速 60%+）。储能方面，Q2 增速环比有所回落，主要系产品缺货以及新品上市未在 Q2 大规模铺货确收影响。我们预计行业β未发生明显变化（Q1/Q2 德国 1kw 以内储能电池注册量同比分别+47%/+59%），Q3 储能有望回到较高增长，系考虑供应恢复+新品集中放量+同期低基数（2025H1翻倍增长/2025A 增速约 50%，2025H2 因为便携储能需求回落+阳台储能产品上市错期导致增速放缓）。小充方面，预计 增速环比 有所提升，系内外销共同驱动，2026Q1/2026Q2 境内增速分别 40%/165%，2026Q1/4+5 月/6+7 月 Anker 品牌亚马逊增速分别 15%/17%/27%。（2）智能影音：2026H1营收增长25%，其中无线耳机增速约 25%。（3）智能创新：2026H1营收增长29%，预计清洁电器有所承压，智能安防维持稳健增长态势，母婴翻倍以上增长。分区域，2026H1北美/欧洲 中国及其他地区营收同比分别 ，欧洲增速较北美低系渠道阶段性转型。展望后续，伴随澳洲户储突破+欧洲阳台储能扩区域+小充产品持续升级提价，我们预计充电储能业务有望维持高增长。同时看好围绕家庭算力中心的安防生态布局驱动长期增长，叠加母婴等新品类驱动公司稳定复利增长。
⚫ 剔除退税影响后毛利率仍提升，研发费用率有所提升符合经营策略202601/02 毛利率分别43.6%/55.05%（+0.4/+9.1pct)，Q2毛利率大幅度提升系结构升级 退税冲抵成本所致，剔除 退税影响后预计毛利率同比+2.2pct。费用端，2026Q2 期间费用率 37.8%（+2.6pct），其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.6/-0.2/+2.5/+0.9pct，自 2025Q4 以来销售费用率持续下降，研发费用率提升符合经营策略。综合影响下 2026Q1/Q2 归母净利率 6.2%/13.7%（-2.1/+3.9pct），Q2资产减值损失有所增长但毛利率提升驱动利润率提升。
⚫ 风险提示：欧美需求回落；关税政策风险加剧；新品拓展不及预期等。
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 24,710 | 30,514 | 39,428 | 49,403 | 59,990 |
| YOY(%) | 41.1 | 23.5 | 29.2 | 25.3 | 21.4 |
| 归母净利润(百万元) | 2,114 | 2,545 | 3,572 | 4,147 | 5,128 |
| YOY(%) | 30.9 | 20.4 | 40.3 | 16.1 | 23.7 |
| 毛利率(%) | 43.7 | 45.1 | 47.7 | 46.3 | 46.9 |
| 净利率(%) | 8.6 | 8.3 | 9.1 | 8.4 | 8.5 |
| ROE(%) | 24.2 | 24.4 | 25.8 | 23.8 | 23.2 |
| EPS(摊薄/元) | 3.60 | 4.33 | 6.07 | 7.05 | 8.72 |
| P/E(倍) | 35.0 | 29.1 | 20.7 | 17.8 | 14.4 |
| P/B(倍) | 8.3 | 7.0 | 5.2 | 4.2 | 3.3 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 12368 | 16087 | 20631 | 24864 | 30087 |
| 现金 | 2534 | 3657 | 7216 | 8278 | 12703 |
| 应收票据及应收账款 | 1654 | 1873 | 2684 | 3026 | 3908 |
| 其他应收款 | 127 | 142 | 205 | 230 | 298 |
| 预付账款 | 17 | 70 | 42 | 99 | 73 |
| 存货 | 3234 | 4997 | 5135 | 7884 | 7756 |
| 其他流动资产 | 4803 | 5348 | 5348 | 5348 | 5348 |
| 非流动资产 | 4236 | 3980 | 4164 | 4383 | 4631 |
| 长期投资 | 525 | 582 | 674 | 765 | 857 |
| 固定资产 | 127 | 1784 | 1756 | 1772 | 1823 |
| 无形资产 | 37 | 53 | 54 | 55 | 57 |
| 其他非流动资产 | 3546 | 1562 | 1681 | 1791 | 1895 |
| 资产总计 | 16604 | 20067 | 24795 | 29247 | 34718 |
| 流动负债 | 5902 | 6769 | 8105 | 9118 | 10115 |
| 短期借款 | 453 | 567 | 567 | 567 | 567 |
| 应付票据及应付账款 | 2246 | 2313 | 3299 | 3912 | 4751 |
| 其他流动负债 | 3202 | 3888 | 4239 | 4639 | 4796 |
| 非流动负债 | 1558 | 2587 | 2250 | 1923 | 1598 |
| 长期借款 | 925 | 1879 | 1542 | 1215 | 890 |
| 其他非流动负债 | 633 | 708 | 708 | 708 | 708 |
| 负债合计 | 7459 | 9355 | 10355 | 11041 | 11712 |
| 少数股东权益 | 186 | 184 | 340 | 532 | 751 |
| 股本 | 531 | 536 | 588 | 588 | 588 |
| 资本公积 | 2978 | 3073 | 3073 | 3073 | 3073 |
| 留存收益 | 5518 | 6890 | 9463 | 12625 | 16937 |
| 归属母公司股东权益 | 8958 | 10528 | 14099 | 17674 | 22254 |
| 负债和股东权益 | 16604 | 20067 | 24795 | 29247 | 34718 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 2745 | 481 | 4047 | 2266 | 5665 |
| 净利润 | 2211 | 2617 | 3728 | 4338 | 5348 |
| 折旧摊销 | 58 | 104 | 241 | 270 | 307 |
| 财务费用 | 25 | 53 | 180 | 65 | 65 |
| 投资损失 | -155 | -276 | -115 | -115 | -115 |
| 营运资金变动 | 543 | -2453 | 132 | -2232 | 120 |
| 其他经营现金流 | 63 | 436 | -120 | -60 | -60 |
| 投资活动现金流 | -1503 | 306 | -130 | -254 | -320 |
| 资本支出 | 429 | 365 | 333 | 398 | 464 |
| 长期投资 | -22 | 8 | -92 | -92 | -92 |
| 其他投资现金流 | -1052 | 663 | 295 | 235 | 235 |
| 筹资活动现金流 | -810 | -129 | -357 | -950 | -920 |
| 短期借款 | 184 | 114 | 0 | 0 | 0 |
| 长期借款 | 314 | 954 | -336 | -327 | -325 |
| 普通股增加 | 125 | 5 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | -151 | 96 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -1282 | -1298 | -21 | -622 | -594 |
| 现金净增加额 | 540 | 739 | 3560 | 1062 | 4425 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 24710 | 30514 | 39428 | 49403 | 59990 |
| 营业成本 | 13918 | 16763 | 20636 | 26514 | 31853 |
| 营业税金及附加 | 18 | 20 | 26 | 33 | 40 |
| 营业费用 | 5570 | 6827 | 8438 | 10572 | 12898 |
| 管理费用 | 869 | 1093 | 1238 | 1502 | 1824 |
| 研发费用 | 2108 | 2893 | 4199 | 5336 | 6719 |
| 财务费用 | 25 | 53 | 180 | 65 | 65 |
| 资产减值损失 | -148 | -365 | -580 | -400 | -400 |
| 其他收益 | 47 | 55 | 55 | 50 | 50 |
| 公允价值变动收益 | 129 | 140 | 180 | 120 | 120 |
| 投资净收益 | 155 | 276 | 115 | 115 | 115 |
| 资产处置收益 | 0 | 1 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 2377 | 2926 | 4421 | 5207 | 6416 |
| 营业外收入 | 3 | 5 | 6 | 6 | 6 |
| 营业外支出 | 31 | 8 | 16 | 18 | 17 |
| 利润总额 | 2348 | 2922 | 4412 | 5195 | 6405 |
| 所得税 | 137 | 305 | 684 | 857 | 1057 |
| 净利润 | 2211 | 2617 | 3728 | 4338 | 5348 |
| 少数股东损益 | 97 | 72 | 156 | 191 | 220 |
| 归属母公司净利润 | 2114 | 2545 | 3572 | 4147 | 5128 |
| EBITDA | 2419 | 3075 | 4603 | 5335 | 6488 |
| EPS(元) | 3.60 | 4.33 | 6.07 | 7.05 | 8.72 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 41.1 | 23.5 | 29.2 | 25.3 | 21.4 |
| 营业利润(%) | 31.6 | 23.1 | 51.1 | 17.8 | 23.2 |
| 归属于母公司净利润(%) | 30.9 | 20.4 | 40.3 | 16.1 | 23.7 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 43.7 | 45.1 | 47.7 | 46.3 | 46.9 |
| 净利率(%) | 8.6 | 8.3 | 9.1 | 8.4 | 8.5 |
| ROE(%) | 24.2 | 24.4 | 25.8 | 23.8 | 23.2 |
| ROIC(%) | 20.7 | 19.8 | 21.9 | 21.1 | 21.2 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 44.9 | 46.6 | 41.8 | 37.8 | 33.7 |
| 净负债比率(%) | -8.0 | -7.3 | -31.3 | -32.4 | -46.2 |
| 流动比率 | 2.1 | 2.4 | 2.5 | 2.7 | 3.0 |
| 速动比率 | 1.1 | 1.2 | 1.6 | 1.5 | 1.9 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 1.7 | 1.7 | 1.8 | 1.8 | 1.9 |
| 应收账款周转率 | 15.5 | 17.3 | 17.3 | 17.3 | 17.3 |
| 应付账款周转率 | 9.5 | 9.2 | 9.2 | 9.2 | 9.2 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 3.60 | 4.33 | 6.07 | 7.05 | 8.72 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 4.67 | 0.82 | 6.88 | 3.85 | 9.63 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 15.23 | 17.89 | 23.97 | 30.05 | 37.84 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 35.0 | 29.1 | 20.7 | 17.8 | 14.4 |
| P/B | 8.3 | 7.0 | 5.2 | 4.2 | 3.3 |
| EV/EBITDA | 26.7 | 20.9 | 13.2 | 11.2 | 8.5 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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