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乔锋智能（301603.SZ）

2026 年中报点评：业绩同比增长 53%，二季度净利率创新高

核心观点

2026年上半年利润增长52.69%，Q2净利率创历史新高。公司2026年上半年营业收入 17.28 亿元，同比增长 42.38%；实现归母净利润 2.73 亿元，同比增长 52.69%；扣非归母净利润 2.57亿元，同比增长 44.67%。公司毛利率/净利率分别为 30.76%/15.54%，同比分别增长 0.76/0.90 个 pct。单季度看，26 年二季度收入 10.03 亿元，同比增长 36.28%；实现归母净利润 1.67 亿元，同比增长 60.35%；扣非归母净利润 1.53亿元，同比增 长 47.57% 。 26Q2 毛 利 率 / 净 利 率 分 别 为 30.81%/16.40% ， 同 比+0.87/+2.40 个 pct，单季度净利率创历史新高。业绩增长主要系通用设备、汽摩配件、消费电子、通讯、液冷散热等下游设备采购需求旺盛，销售订单显著增长，营业收入相应增加，利润端受益规模效应更快增长。立式加工中心收入同比增长45.47%，毛利率提升0.37个百分点。公司核心产品立式加工中心实现收入 14.79 亿元，同比增长 45.47%，毛利率提升0.37 个 pct 至 33.35%，收入规模与质量双双增加形成主要盈利提升动力。龙门加工中心、卧式加工中心、数控机床等数控装备分别实现收入0.56/0.53/0.50 亿元，同比分别增长 79.22%/47.97%/177.90%，实现快速增长。2026 年上半年合同负债 2.94 亿元，同比+126.59%，较年初+83.18%，彰显在手订单快速增长。

外延并购+建设新产能提升竞争力。公司完成对全准智能（多主轴机床）及得道智能（机床刀库）的收购，前者产品覆盖消费电子、汽车配件、液冷散热等精密零部件加工领域，与现有产品实现机床品类互补、客户与渠道资源协同，丰富产品矩阵、拓展下游市场；后者专注机床刀库的研产销，补齐公司上游刀库核心零部件环节，提升自主配套水平，对冲供应链风险。公司已通过预案准备发行可转债进行东莞、南京生产基地扩产，进一步扩大数控机床产能规模与批量交付能力，匹配下游精密加工设备市场需求，抢抓行业发展机遇。

投资建议：公司是国内领先的中高端数控机床装备提供商，主业扎实经营向好，液冷产品适配度高&竞争优势显著，有望充分受益于数据中心液冷散热需求爆发式增长。我们维持盈利预测，预计 2026-2028年归属母公司净利润预期 6.27/9.90/11.99 亿元，对应 PE 26/17/14 倍，维持“优于大市”评级。

风险提示：液冷等新业务拓展不及预期风险、机床行业竞争加剧风险、核心 部件供应及原材料价格风险。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算

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基础数据

市场走势

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