2026年中报点评：主业稳健增长，盈利质量改善

增持|维持

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公司基本情况

研究所

分析师:付秉正

SAC 登记编号:S1340524100004

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2026 年中报点评：主业稳健增长，盈利质量改善

⚫ 投资要点

事件：公司发布 2026年半年报。26H1实现营业收入65.77亿元，同比+14.18%；归母净利润 8.36 亿元，同比+19.17%；扣非归母净利润 8.63 亿元，同比+31.65%。其中 26Q2 单季营收 35.81 亿元，同比+22.38%；归母净利润 4.62 亿元，同比+32.99%；扣非净利润 5.09 亿元，同比+51.37%，二季度增长明显提速。

一、主业量利齐升，出口与燃气链条进展亮眼。

分板块看，26H1能源动力板块收入 56.07亿元，毛利率 17.60%；汽车智能板块收入 7.58 亿元；新工业板块收入 0.77 亿元，毛利率-11.76%，仍处培育期。

经营层面，燃油喷射系统紧抓商用车出口机会，共轨泵销量同比增长超 30%，直列泵增长约 14%；尾气后处理市占率稳步提升，汽油净化器销量近 180万套，天然气净化器大幅增长；进气系统表现亮眼，四缸增压器销量突破 80 万台，其中汽油增压器超 42 万台、同比翻倍，六缸增压器增长约 27%；公司还依托大功率喷射、增压与后处理优势，积极拓展数据中心柴油及燃气发电机组市场。

二、投资收益稳健，利润含金量提升。

上半年公司实现投资收益6.68亿元，同比+22.4%，其中对联营、合营企业投资收益 6.51 亿元，博世动力总成、中联电子等联营资产仍是利润基本盘。报告期内公司综合毛利率 17.78%，同比+0.50pct；经营活动现金流净额 9.35亿元，同比+89.75%，显著好于利润增速。

三、中期分红落地，股东回报加码。

公司拟以总股本 9.67 亿股为基数，每 10 股派发现金红利 3 元（含税），合计派发约 2.90 亿元，占上半年归母净利润约 35%。此前公司 2025年度已实施每10股派7 元，分红力度持续提升。

⚫ 投资策略：

公司传统主业受益于商用车景气回升叠加出口韧性，呈现稳健修复；燃气动力、增压器、数据中心发电机组等增量业务逐步打开成长空间；汽车智能板块悬架电机液压泵已获全球高端品牌车企定点，新工业板块提供远期弹性，全年业绩修复确定性较强。充裕的账面资金与可持续的高分红水平，公司防御属性与成长弹性兼备。

预计公司 2026-2028 年归母净利润为 14.17/16.40/19.09 亿元，EPS 分别为1.47/1.70/1.97 元/股，当前股价对应 PE为 12.4/10.7/9.2倍。维持“增持”评级。

⚫ 风险提示：

商用车行业销量不及预期；投资收益波动风险；新业务放量不及预期。

◼ 盈利预测和财务指标

资料来源：公司公告，中邮证券研究所

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资料来源：公司公告，中邮证券研究所

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公司简介

中邮证券有限责任公司于2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本61.68亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。

公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，具备展业的各项资格。截至 2025 年10 月底，公司在全国设有 58 家分支机构(含 29 家分公司、29 家营业部)，1 家资产管理分公司和 1 家另类投资子公司。

中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力，通过强化“自营+协同”发展模式，实现快速发展，当前服务的经纪客户已超过260 万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地位的特色精品券商。

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