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2026 年 10 月 28 日
Q3 业绩增长持续提速，AI 系统解决方案规模化兑现
——中小盘信息更新
投资评级：买入（维持）
| 日期 | 2026/10/28 |
| 当前股价(元) | 154.88 |
| 一年最高最低(元) | 187.00/85.89 |
| 总市值(亿元) | 189.32 |
| 流通市值(亿元) | 189.32 |
| 总股本(亿股) | 1.22 |
| 流通股本(亿股) | 1.22 |
| 近3个月换手率(%) | 104.58 |
中小盘研究团队
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周佳（分析师）zhoujia@kysec.cn证书编号：S0790523070004
张豪杰（分析师）zhanghaojie@kysec.cn证书编号：S0790526020001
王悦（分析师）wangyue2@kysec.cn证书编号：S0790526080001
⚫ 2026Q3业绩增长持续提速，AI系统解决方案高速放量
公司发布 2026年三季报，前三季度实现营收 13.86亿元，同比 +36.95% ；归母净利润 2.32亿元，同比 +26.83% ，其中Q3单季实现营收4.82 亿元，同比 +46.24% ，增速较 Q2环比提升；归母净利润 0.61亿元，同比 +66.88% ，业绩增长主因系锂电、半导体及汽车行业大幅增收，叠加 AI 系统解决方案规模化落地带来的需求提升。我们维持 2026-2028 年业绩预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为2.78 / 3.60 / 4.41 亿元，对应 EPS 分别为 2.27 / 2.94 / 3.61 元，当前股价对应的 PE 分别为 68.2 / 52.6 / 42.9 倍，维持“买入”评级。
bigcirc 半导体、汽车及工业 AI 业务高速增长，业务结构多元发展
分业务板块看，2026 年前三季度 3C 电子行业实现收入 5.93 亿元，同比保持平稳；锂电行业实现收入3.79亿元，同比 +47.26% ；半导体行业（含光模块）实现收入 2.02 亿元，同比 +25 7.47% ；汽车行业实现收入 0.66 亿元，同比 +80.97% 。其中Q3单季锂电/半导体行业分别同比 +64.26% / +26 5.10% ，新兴下游景气度延续上行。2026年前三季度公司AI系统解决方案实现收入3.01亿元，同比 +15 7.02% ，AI系统解决方案已覆盖3C、PCB、锂电、半导体、汽车、光模块等行业，并在关键行业、关键工序、关键客户实现批量化落地应用。
bigcirc 全栈底座 +, 双轨战略，全面卡位物理 AI与具身智能
依托全栈视觉能力，公司正加速向平台化与具身智能迈进。产品端，坚持标准品路线与模块化沉淀，借力云边端平台实现“软硬一体”服务升级；战略端，推进“工业自动化 + 智能机器人”双轨战略，以“3D视觉+AI”为感知底座，补齐精密传动执行能力，打造“手眼脑一体化”具身方案；市场端，加速全球化布局，依托重点区域的本地化运营辐射全球客户。未来，公司将以“视觉 + A I + 具身智能”为锚点，打通感知到执行的闭环，培育物理 AI 时代的第二增长曲线。
⚫ 风险提示：新产品开发或推广情况不及预期、下游市场需求波动。
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 911 | 1,269 | 1,628 | 2,071 | 2,518 |
| YOY(%) | -3.4 | 39.2 | 28.3 | 27.2 | 21.6 |
| 归母净利润(百万元) | 136 | 186 | 278 | 360 | 441 |
| YOY(%) | -29.7 | 36.6 | 49.2 | 29.5 | 22.7 |
| 毛利率(%) | 63.6 | 60.9 | 62.3 | 63.1 | 63.0 |
| 净利率(%) | 15.0 | 15.1 | 17.2 | 17.5 | 17.7 |
| ROE(%) | 4.7 | 6.2 | 8.5 | 10.1 | 11.2 |
| EPS(摊薄/元) | 1.11 | 1.52 | 2.27 | 2.94 | 3.61 |
| P/E(倍) | 138.9 | 101.7 | 68.2 | 52.6 | 42.9 |
| P/B(倍) | 6.5 | 6.2 | 5.8 | 5.3 | 4.8 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 2347 | 2522 | 2865 | 3712 | 3873 |
| 现金 | 238 | 300 | 385 | 490 | 596 |
| 应收票据及应收账款 | 809 | 954 | 1242 | 1805 | 1874 |
| 其他应收款 | 18 | 11 | 27 | 22 | 37 |
| 预付账款 | 7 | 12 | 12 | 19 | 19 |
| 存货 | 144 | 293 | 247 | 425 | 395 |
| 其他流动资产 | 1131 | 951 | 951 | 951 | 951 |
| 非流动资产 | 839 | 1035 | 1147 | 1307 | 1473 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 528 | 532 | 616 | 750 | 902 |
| 无形资产 | 61 | 68 | 65 | 63 | 61 |
| 其他非流动资产 | 250 | 435 | 466 | 494 | 510 |
| 资产总计 | 3186 | 3557 | 4012 | 5019 | 5346 |
| 流动负债 | 259 | 423 | 668 | 1381 | 1322 |
| 短期借款 | 0 | 21 | 387 | 810 | 863 |
| 应付票据及应付账款 | 161 | 258 | 148 | 406 | 301 |
| 其他流动负债 | 98 | 143 | 133 | 166 | 159 |
| 非流动负债 | 11 | 44 | 40 | 36 | 32 |
| 长期借款 | 0 | 23 | 19 | 15 | 12 |
| 其他非流动负债 | 11 | 21 | 21 | 21 | 21 |
| 负债合计 | 269 | 466 | 708 | 1417 | 1355 |
| 少数股东权益 | 0 | 30 | 32 | 35 | 40 |
| 股本 | 122 | 122 | 122 | 122 | 122 |
| 资本公积 | 1696 | 1710 | 1710 | 1710 | 1710 |
| 留存收益 | 1105 | 1260 | 1454 | 1707 | 2021 |
| 归属母公司股东权益 | 2917 | 3061 | 3273 | 3566 | 3951 |
| 负债和股东权益 | 3186 | 3557 | 4012 | 5019 | 5346 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 8 | 140 | -94 | -58 | 316 |
| 净利润 | 136 | 192 | 280 | 363 | 446 |
| 折旧摊销 | 18 | 29 | 27 | 32 | 39 |
| 财务费用 | -7 | -4 | 8 | 30 | 27 |
| 投资损失 | -22 | -13 | -25 | -22 | -20 |
| 营运资金变动 | -130 | -95 | -362 | -421 | -131 |
| 其他经营现金流 | 13 | 31 | -21 | -39 | -45 |
| 投资活动现金流 | -336 | -37 | -109 | -161 | -176 |
| 资本支出 | 93 | 29 | 139 | 191 | 206 |
| 长期投资 | -243 | 45 | 0 | 0 | 0 |
| 其他投资现金流 | 0 | -53 | 30 | 30 | 30 |
| 筹资活动现金流 | -88 | -45 | -77 | -99 | -87 |
| 短期借款 | 0 | 21 | 365 | 423 | 53 |
| 长期借款 | 0 | 23 | -4 | -4 | -4 |
| 普通股增加 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | -11 | 14 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -76 | -102 | -439 | -519 | -136 |
| 现金净增加额 | -416 | 62 | -280 | -318 | 53 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 911 | 1269 | 1628 | 2071 | 2518 |
| 营业成本 | 332 | 497 | 614 | 764 | 933 |
| 营业税金及附加 | 9 | 15 | 17 | 22 | 28 |
| 营业费用 | 225 | 273 | 322 | 408 | 489 |
| 管理费用 | 35 | 56 | 49 | 62 | 76 |
| 研发费用 | 217 | 255 | 326 | 414 | 504 |
| 财务费用 | -7 | -4 | 8 | 30 | 27 |
| 资产减值损失 | -11 | -10 | -16 | -21 | -26 |
| 其他收益 | 19 | 30 | 22 | 23 | 23 |
| 公允价值变动收益 | 10 | 13 | 5 | 8 | 9 |
| 投资净收益 | 22 | 13 | 25 | 22 | 20 |
| 资产处置收益 | 0 | -0 | -0 | 0 | -0 |
| 营业利润 | 130 | 193 | 312 | 371 | 454 |
| 营业外收入 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业外支出 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 利润总额 | 129 | 192 | 311 | 370 | 453 |
| 所得税 | -8 | 0 | 31 | 7 | 7 |
| 净利润 | 136 | 192 | 280 | 363 | 446 |
| 少数股东损益 | 0 | 6 | 2 | 3 | 5 |
| 归属母公司净利润 | 136 | 186 | 278 | 360 | 441 |
| EBITDA | 139 | 215 | 342 | 428 | 529 |
| EPS(元) | 1.11 | 1.52 | 2.27 | 2.94 | 3.61 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | -3.4 | 39.2 | 28.3 | 27.2 | 21.6 |
| 营业利润(%) | -35.5 | 48.9 | 61.4 | 19.0 | 22.5 |
| 归属于母公司净利润(%) | -29.7 | 36.6 | 49.2 | 29.5 | 22.7 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 63.6 | 60.9 | 62.3 | 63.1 | 63.0 |
| 净利率(%) | 15.0 | 15.1 | 17.2 | 17.5 | 17.7 |
| ROE(%) | 4.7 | 6.2 | 8.5 | 10.1 | 11.2 |
| ROIC(%) | 7.4 | 9.5 | 11.7 | 12.8 | 14.3 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 8.5 | 13.1 | 17.6 | 28.2 | 25.3 |
| 净负债比率(%) | -8.0 | -7.9 | 1.0 | 9.6 | 7.3 |
| 流动比率 | 9.1 | 6.0 | 4.3 | 2.7 | 2.9 |
| 速动比率 | 8.3 | 5.2 | 3.9 | 2.4 | 2.6 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.3 | 0.4 | 0.4 | 0.5 | 0.5 |
| 应收账款周转率 | 1.3 | 1.6 | 1.7 | 1.6 | 1.5 |
| 应付账款周转率 | 2.4 | 2.4 | 3.4 | 3.0 | 2.8 |
| 每股指标（元） | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 1.11 | 1.52 | 2.27 | 2.94 | 3.61 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.07 | 1.15 | -0.77 | -0.47 | 2.58 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 23.86 | 25.04 | 26.77 | 29.18 | 32.32 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 138.9 | 101.7 | 68.2 | 52.6 | 42.9 |
| P/B | 6.5 | 6.2 | 5.8 | 5.3 | 4.8 |
| EV/EBITDA | 127.3 | 83.0 | 53.0 | 43.1 | 34.7 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上； |
| 增持（outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性（Neutral） | 预计相对市场表现在-5%～+5%之间波动； | |
| 减持（underperform） | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好（overweight ) | 预计行业超越整体市场表现； |
| 中性（Neutral） | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
| 看淡（underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数)、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的)、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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