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资讯 日联科技（688531.SH） 2026Q1 营收持续高增长，拟收购菲莱测试切入光通信
2026 年 04 月 29 日
中小盘信息更新
投资评级：买入（维持）
| 日期 | 2026/4/29 |
| 当前股价(元) | 100.50 |
| 一年最高最低(元) | 100.50/45.60 |
| 总市值(亿元) | 166.42 |
| 流通市值(亿元) | 115.35 |
| 总股本(亿股) | 1.66 |
| 流通股本(亿股) | 1.15 |
| 近3个月换手率(%) | 122.83 |
周佳（分析师）zhoujia@kysec.cn证书编号：S0790523070004
张豪杰（分析师）zhanghaojie@kysec.cn证书编号：S0790526020001
赵晨旭（联系人）zhaochenxu@kysec.cn证书编号：S0790124120019
2026Q1营收维持高增长，维持“买入”评级
公司发布2026年一季报， 20 26 mathrm Q 1 实现营收2.96亿元，同比 +48.34% ；归母净利润0.44亿元，同比 +24.98% ；扣非净利润0.32亿元，同比 +63.17% 。公司单季度收入增速自2025Q2开始已连续四个季度超 40% ，考虑到下游锂电、电子半导体行业持续高景气，我们预计后续公司业绩增速有望逐季度提速。我们维持2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 3.36 / 4.82 / 6.79 亿元，对应 EPS 分别为 2.03 / 2.91 / 4.10 元，当前股价对应 2026-2028 年的 PE 分别为49.6/34.5/24.5 倍，维持“买入”评级。
中小盘研究团队
新兴产业检测领域取得重大进展，光模块、PCB、液冷多点开花
公司保持对产业趋势的前瞻性洞察，加速布局光模块、PCB、液冷板等新兴产业领域。在光模块检测领域，公司面向光模块检测场景研发的 X 射线智能检测设备，可实现光模块内部芯片、金线键合、光纤对准等精密结构的高分辨率成像，兼顾无损检测、高精度与高速检测需求，目前已联合多家下游厂商开展光模块样品试测。在PCB检测领域，公司X射线智能检测设备可实现高多层PCB内部结构及背钻工艺的可视化成像，同时兼顾检测精度与量产效率，已面向胜宏科技、鹏鼎科技、景旺电子等一二线 PCB 厂商实现出货。在液冷检测领域，公司依托X 射线对金属材质的穿透能力，实现液冷板内部流道结构、焊接质量的可视化检测，精准定位缺陷位置与类型，相关设备已面向下游客户实现批量出货。
拟收购菲莱测试控股权，全面进军光通信检测领域
2026年4月28日，公司发布收购预案，拟通过发行股份、转债及支付现金购买菲莱测试控股权并同步募集配套资金。菲莱测试是国产光电子器件可靠性测试设备中覆盖最全面的企业之一，囊括光通信产业链上游晶圆、芯片、器件等核心环节的测试需求，形成了从晶圆级到模块级、毫瓦级到千瓦级全功率段、从研发验证到量产老化的全链条产品体系，客户已覆盖客户A、源杰科技、长光华芯、天孚通信、光迅科技、剑桥科技、Lumentum、Fabrinet等国内外光通信龙头企业。
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财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 739 | 1,078 | 1,588 | 2,218 | 2,891 |
| YOY(%) | 25.9 | 45.8 | 47.3 | 39.7 | 30.3 |
| 归母净利润(百万元) | 143 | 176 | 336 | 482 | 679 |
| YOY(%) | .5.4 | 22.8 | 90.7 | 43.7 | 40.7 |
| 毛利率(%) | 43.7 | 44.3 | 45.7 | 46.7 | 47.4 |
| 净利率(%) | 19.4 | 16.1 | 21.0 | 21.5 | 23.3 |
| ROE(%) | 4.4 | 5.1 | 8.9 | 11.5 | 14.2 |
| EPS(摊薄/元) | 0.87 | 1.06 | 2.03 | 2.91 | 4.10 |
| P/E(倍) | 116.1 | 94.5 | 49.6 | 34.5 | 24.5 |
| P/B(倍) | 5.2 | 4.9 | 4.5 | 4.0 | 3.5 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 2348 | 2369 | 3089 | 3509 | 4226 |
| 现金 | 107 | 334 | 361 | 596 | 718 |
| 应收票据及应收账款 | 322 | 392 | 659 | 810 | 1105 |
| 其他应收款 | 6 | 9 | 12 | 17 | 21 |
| 预付账款 | 8 | 7 | 16 | 16 | 25 |
| 存货 | 255 | 306 | 500 | 604 | 816 |
| 其他流动资产 | 1650 | 1321 | 1541 | 1466 | 1541 |
| 非流动资产 | 1291 | 1727 | 1907 | 2135 | 2386 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 180 | 451 | 600 | 775 | 964 |
| 无形资产 | 79 | 118 | 134 | 154 | 171 |
| 其他非流动资产 | 1032 | 1158 | 1173 | 1206 | 1251 |
| 资产总计 | 3639 | 4096 | 4996 | 5644 | 6611 |
| 流动负债 | 384 | 593 | 1169 | 1420 | 1799 |
| 短期借款 | 0 | 34 | 441 | 553 | 737 |
| 应付票据及应付账款 | 239 | 326 | 486 | 627 | 805 |
| 其他流动负债 | 145 | 233 | 242 | 239 | 256 |
| 非流动负债 | 25 | 87 | 77 | 68 | 58 |
| 长期借款 | 0 | 55 | 45 | 36 | 26 |
| 其他非流动负债 | 25 | 32 | 32 | 32 | 32 |
| 负债合计 | 409 | 680 | 1246 | 1487 | 1857 |
| 少数股东权益 | -0 | 43 | 40 | 36 | 30 |
| 股本 | 115 | 166 | 166 | 166 | 166 |
| 资本公积 | 2999 | 2952 | 2952 | 2952 | 2952 |
| 留存收益 | 219 | 327 | 553 | 869 | 1350 |
| 归属母公司股东权益 | 3230 | 3374 | 3710 | 4122 | 4725 |
| 负债和股东权益 | 3639 | 4096 | 4996 | 5644 | 6611 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 31 | 192 | 49 | 296 | 230 |
| 净利润 | 143 | 174 | 333 | 478 | 673 |
| 折旧摊销 | 25 | 35 | 124 | 83 | 93 |
| 财务费用 | -14 | -8 | -6 | -3 | -12 |
| 投资损失 | -15 | -14 | -62 | -96 | -152 |
| 营运资金变动 | -127 | -21 | -320 | -145 | -352 |
| 其他经营现金流 | 20 | 27 | -20 | -20 | -20 |
| 投资活动现金流 | -82 | -13 | -418 | -97 | -221 |
| 资本支出 | 225 | 334 | 227 | 293 | 333 |
| 长期投资 | 100 | 381 | 0 | 0 | 0 |
| 其他投资现金流 | 43 | -61 | -191 | 195 | 112 |
| 筹资活动现金流 | -191 | 37 | -11 | -76 | -72 |
| 短期借款 | 0 | 34 | 0 | 0 | 0 |
| 长期借款 | 0 | 55 | -10 | -9 | -9 |
| 普通股增加 | 35 | 51 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | -20 | -47 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -206 | -56 | -1 | -66 | -63 |
| 现金净增加额 | -240 | 216 | -380 | 123 | -63 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 739 | 1078 | 1588 | 2218 | 2891 |
| 营业成本 | 416 | 601 | 862 | 1181 | 1520 |
| 营业税金及附加 | 6 | 10 | 14 | 20 | 20 |
| 营业费用 | 88 | 130 | 167 | 233 | 289 |
| 管理费用 | 64 | 88 | 127 | 177 | 231 |
| 研发费用 | 82 | 116 | 159 | 222 | 289 |
| 财务费用 | -14 | -8 | -6 | -3 | -12 |
| 资产减值损失 | -2 | -4 | -2 | -3 | -7 |
| 其他收益 | 33 | 27 | 28 | 31 | 30 |
| 公允价值变动收益 | 27 | 24 | 20 | 20 | 20 |
| 投资净收益 | 15 | 14 | 62 | 96 | 152 |
| 资产处置收益 | 0 | -0 | -0 | -0 | -0 |
| 营业利润 | 161 | 193 | 372 | 532 | 748 |
| 营业外收入 | 1 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业外支出 | 2 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 利润总额 | 160 | 192 | 372 | 531 | 748 |
| 所得税 | 17 | 18 | 38 | 54 | 75 |
| 净利润 | 143 | 174 | 333 | 478 | 673 |
| 少数股东损益 | -0 | -2 | -2 | -5 | -6 |
| 归属母公司净利润 | 143 | 176 | 336 | 482 | 679 |
| EBITDA | 181 | 224 | 440 | 551 | 763 |
| EPS(元) | 0.87 | 1.06 | 2.03 | 2.91 | 4.10 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 25.9 | 45.8 | 47.3 | 39.7 | 30.3 |
| 营业利润(%) | 23.0 | 19.9 | 93.1 | 42.8 | 40.7 |
| 归属于母公司净利润(%) | 25.4 | 22.8 | 90.7 | 43.7 | 40.7 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 43.7 | 44.3 | 45.7 | 46.7 | 47.4 |
| 净利率(%) | 19.4 | 16.1 | 21.0 | 21.5 | 23.3 |
| ROE(%) | 4.4 | 5.1 | 8.9 | 11.5 | 14.2 |
| ROIC(%) | 12.2 | 11.5 | 14.3 | 17.8 | 20.3 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 11.2 | 16.6 | 24.9 | 26.3 | 28.1 |
| 净负债比率(%) | -3.0 | -6.5 | 3.8 | 0.2 | 1.3 |
| 流动比率 | 6.1 | 4.0 | 2.6 | 2.5 | 2.3 |
| 速动比率 | 5.4 | 3.4 | 2.2 | 2.0 | 1.9 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.2 | 0.3 | 0.3 | 0.4 | 0.5 |
| 应收账款周转率 | 2.9 | 3.3 | 3.3 | 3.3 | 3.3 |
| 应付账款周转率 | 3.7 | 3.5 | 3.5 | 3.5 | 3.5 |
| 每股指标 (元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 0.87 | 1.06 | 2.03 | 2.91 | 4.10 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.19 | 1.16 | 0.30 | 1.79 | 1.39 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 19.51 | 20.37 | 22.40 | 24.89 | 28.53 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 116.1 | 94.5 | 49.6 | 34.5 | 24.5 |
| P/B | 5.2 | 4.9 | 4.5 | 4.0 | 3.5 |
| EV/EBITDA | 82.7 | 68.4 | 35.2 | 28.0 | 20.2 |
特别声明
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入（Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%～20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在一5%～十5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好（(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性（Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡 (underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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