富特科技（301607.SZ）

25年报&26 年一季报点评：业绩实现快速增长，积极拓展数据中心电源业务

投资要点

 事件：2026年 4 月26日，公司发布 2025年年报及 2026年一季报，2025 年公司实现营收40.92 亿元，同比增长111.62%，实现归母净利润2.15亿元，同比增长127.26%；2026 年一季度，公司实现营收 10.50 亿元，同比增长 107.40%，实现归母净利润0.77亿元，同比增长 291.32%。

 营收实现快速增长，盈利能力大幅增强。分季度看，25Q4公司实现营收 15.33亿元，同比增长 104.23%，实现归母净利润 0.78亿元，同比增长546.73%；26Q1，公司实现营收10.50 亿元，同比增长 107.40%，实现归母净利润 0.77亿元，同比增长291.32%。25 年业绩增长符合预期，主要系公司下游客户放量及公司份额提升所致，同时公司不断开拓海外市场，25年海外收入7.27亿元，同比增长450.65%。

 毛利率略有下滑，期间费用率显著下降。25年公司毛利率为 19.66%，同比-2.63pct，净利率为 5.25%，同比+0.36pct。分季度看，25Q4 毛利率为 19.95%，同比+4.16pct，环比+0.47pct，净利率为 5.09%，同比+3.48pct，环比-1.36pct；26Q1 毛利率为17.27%，同比-1.13pct，环比-2.68pct，净利率为 7.33%，同比+3.44pct，环比+2.24pct。费用率方面，25 年期间费用率为 11.46%，同比-5.70pct；2026Q1 期间费用率为 12.09%，同比-5.40pct。

 国内头部客户不断放量，公司份额持续提升。根据NE 时代新能源数据，2025年，公司OBC 装机量达138.01万套，同比增长 137.7%，市场份额达 11.3%，仅次于弗迪动力、威迈斯位居行业第三。作为蔚来、小米、零跑等主机厂的核心零部件供应商，公司深度受益于国内头部客户放量。在与现有主要客户保持稳定合作的同时，公司持续提升在新增量产客户中的供货份额，进一步夯实了国内业务基本盘，推动了市场占有率的稳步提升。

 海外市场开拓卓有成效，战略布局进入收获期。根据 EVTank数据显示，欧洲市场同比增速为 30.5%，其中雷诺集团全球新能源车销量约 59.4 万辆，其纯电动车型销量同比增长 76.7%。公司成功配套雷诺 R5、Megane-E、Scenic-E 等多款主力电动车型，带动境外收入占比提升至 17.75%。其他海外定点项目也正按计划推进，预计将于2026年起逐步量产。

 布局能源管理及数据中心服务器电源，开拓新的业务增长极。公司依托在电力电子与数字控制领域形成的技术积淀以及大规模量产车规级电源产品的生产和管理体系，积极拓展业务边界，稳步推进能源管理业务及高算力数据中心服务器电源业务的市场开拓与产品落地，不断完善产业布局，提升综合竞争力与可持续发展能力。

 投资建议：公司是国内第三方车载电源龙头，受益于国内头部客户持续放量与海外市场增量，后续空间广阔。我们预计 2026-2028 年公司营业总收入分别为53.48/65.60/77.67 亿元，同比增长 30.7%/22.7%/18.4%；归母净利润分别为3.52/4.88/6.54 亿 元 ， 同 比 增 长 63.9%/38.5%/34.0% ； 对 应 EPS 分 别 为

公司研究●证券研究报告

公司快报

电力设备及新能源 | 车用电机电控Ⅲ

投资评级 买入(维持)

股价(2026-04-28) 50.88 元

交易数据

一年股价表现

分析师 黄程保

SAC 执业证书编号：S0910525040002

huangchengbao@huajinsc.cn

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2.27/3.14/4.21 元/股。维持“买入”评级。

 风险提示：市场竞争加剧的风险、技术创新的风险、新业务开拓不及预期的风险、下游客户集中度较高的风险等。

财务数据与估值

数据来源：聚源、华金证券研究所

财务报表预测和估值数据汇总

资产负债表(百万元) 利润表(百万元)

现金流量表(百万元)

资料来源：聚源，华金证券研究所

主要财务比率

投资评级说明

公司投资评级：

买入 — 未来 6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 15%；

增持 — 未来 6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%至 15%之间；

中性 — 未来 6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至 5%之间；

减持 — 未来 6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在 5%至 15%之间；

卖出 — 未来 6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于 15%。

行业投资评级：

领先大市 — 未来 6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先 10%以上；

同步大市 — 未来 6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至 10%；

落后大市 — 未来 6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后 10%以上。

基准指数说明：A股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的） 或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普 500指数为基准。

分析师声明

黄程保声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

本公司具备证券投资咨询业务资格的说明

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免责声明：

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